隔夜市场点评0728 中国的两条突破线 海外的两重定价

行情总览与核心逻辑

• 行情表现：地缘政治缓和带动“油软债牛”，布伦特原油跌8.70%至88.36美元，WTI原油跌7.50%至82.61美元，美债收益率回落；股市分化，道指涨0.51%，标普微涨，费半跌2.23%，纳指100跌0.32%，英伟达跌4.99%创6月5日以来最大单日跌幅。
• 杀跌重灾区：半导体设备和存储链，存储链中闪迪跌11%，SK海力士ADR跌7.47%跌破IPO发行价；设备链中ASML欧股跌超7%，BESemiconductor跌约8.5%，Soitec跌5%，英飞凌跌近3%。
• 走强板块：超大云服务商、软件股走强，与硬件股行情相反。
• 核心逻辑：中国半导体两条突破消息引发海外市场利空定价。其一，长鑫存储上市首日暴涨460%，市值达3万亿，被WSJ解读为“中国DRAM产能将大规模释放”；其二，路透援引TheInformation报道，中国已开始制造自研浸没式DUV光刻机，年内将交付中芯国际、华虹与长鑫存储，ASML应声跌超7%。
• 市场解读：国产替代从“设计”到“制造”的突破，对全球超级周期的冲击从主题概念升变为可量化的产能+份额问题。但国产光刻机报道未获确认，技术性能和产量尚存差距，不构成对ASML的平行替代；当前下跌底色是预期而非现实，但高估值且对华敞口大的设备龙头（ASML中国收入占比约20%）的估值中枢下移可能持久。

风险点

• FOMC政策风险：直接加息或维持鹰派可能压制估值修复。
• 美伊外交风险：时间窗有限，短时无进展或恶化或致油价再度跳升。
• 英伟达风险：循环投资模式易被误读为景气基座不扎实。

结论

当前下跌主要源于预期而非现实，但预期一旦形成可能持久；油价虽两日累跌超15%，但仍基于不稳定的外交进程，风险具有不对称性。