- 燃气轮机作为核心发电设备，在数据中心建设和能源转型浪潮下，全球产业链处于持续性供需错配阶段，国产主机、成撬以及核心部件厂商有望迎来全球性发展机遇。
- 需求端：
- 整体驱动：数据中心建设与能源结构升级是主要动能。全球电力需求预计年复合增速达2.7%，预计未来数年年均燃气轮机需求达110~120GW。
- 数据中心：以北美等市场引领，推动燃气轮机需求上行。预计2030年全球数据中心电力需求范围为170~383GW，2025~2030年年均需求大约为14~47GW。人工智能与全球数字服务持续增长将推高数据中心建设预期。
- 能源转型：中东积极推动能源转型，燃机厂获取较多订单。中东天然气资源充裕，发电能源结构中天然气占比预期上行。全球主要燃机厂获取多个中东发电厂大单。
- 供给端：
- 主机：全球供不应求，处于提价+稳步扩产阶段。全球核心主机厂已排产至2030年，订单与销售量比值区间位于1~4，印证供不应求状态持续。燃机价格持续上涨，按每千瓦美元计价，GEV预计2026H1订单价格较2025Q4订单高10~20个百分点。全球核心燃机主机厂开启扩产，以GEV为例，其预计从2026年7月的20GW年产能稳步扩产至2030年的30GW年产能。
- 核心部件与材料：全球供应链格局重塑，国产厂商加速突破。主机厂商在供应链的保交付端提出更高的需求，中国核心部件/材料公司迎来机遇，进入国际一流主机厂供应链，获取更多型号部件供应机会，比如应流股份、万泽股份、航宇科技等。
- 自主燃机与发电成撬：自主燃机研制加速，剑指全球市场。以东方电气、汽轮科技等为代表的国产厂商正加速自主燃机研制、推进商用化，中国已拥有中轻燃、重燃相关自主研制技术，其中东气G50已开始迈向国际市场。同时，在燃机发电成撬领域，国产厂商出海加速，以杰瑞股份为例，其获取多个核心机头资源，截至2026年7月，已斩获北美数据中心等领域的发电机组订单约26亿美金。
- 核心产业链公司巡礼：
- 发电机组：推荐杰瑞股份。杰瑞股份燃机发电机组发展强劲，向数据中心一体化进阶，累计订单约26亿美金。
- 自主燃机：建议关注汽轮科技、东方电气。汽轮科技拥有自研燃机与合作燃机，加速推动自主燃机商用化落地与谱系完善。东方电气自主燃机加速发展，G50开启出海。
- 零部件与材料：推荐应流股份、联德股份，建议关注万泽股份。应流股份卡位热端部件，与全球核心主机厂深度合作，加速扩产。联德股份深耕精密铸件，制冷、发电领域驱动成长，进入全球高端供应链、加速全球化布局。万泽股份专注高温合金材料与核心部件研制，与全球燃机主机厂合作加大。
- 风险提示：
- 行业风险：行业竞争加剧、下游数据中心&能源转型等项目延期的风险、国际贸易冲突风险、汇率不利变动风险。
- 公司风险：公司产能扩产低于预期、公司资源与客户拓展不及预期、公司收入确认以及盈利提升不及预期、全球化等战略不及预期等。
