公用环保双周观点更新20260727

一、核心要点

1. 申万公共事业板块于2026年7月20日-24日上涨2.15%，跑赢沪深300；秦皇岛港5500大卡动力煤价格环比涨4元至825元/吨，同比涨174元。
2. 调整多家电力公司H1业绩预估：长江电力Q2同比增8%、H1增15%；川投能源Q2同比减13%、H1减7%；国投电力H1减11%；华能水电微增；五大电力央企中仅大唐H1增15%，其余如华能、华电、国电等均同比下滑。
3. 首次提出新能源可靠处理概念，提出风电光伏含配储平均置信处理2030年达8%（风电11%、光伏6%），迎峰高峰达20%，需新增可靠顶峰能力3亿千瓦时。
4. 测算2030年风光配储需求约450吉瓦时，年均增量约90吉瓦时，电源侧配储比例约1.3%（风光整体），集中式约2%。

二、风险与关注

1. 新能源配储存量不足，此前配储比例偏低，面临政策要求与现有投资考核衔接问题。
2. 独立储能政策存在打架情况，系统运行费相关政策待优化。
3. 风光各省与负荷匹配度不同，部分省份需额外配储，落地存差异。

三、投资线索

1. 新能源配储政策利好推动下，电源侧配储需求提升，或弥补独立储能增速下滑。
2. 五大电力央企或加快配储布局，相关项目考核问题有望逐步解决。
3. 新能源场站储能调用权放开、分时价差扩大，场站储能盈利模式逐步显现。