中金公司2026年7月中国再保险投研分享纪要

一、核心要点

1. 本次为中金公司2026年7月27日针对港股中国再保险的闭门路演，内容仅作参考，不构成投资建议。
2. 中国再保险核心投资逻辑：ROE近年从个位数提升，当前处于行业下行周期，估值未被充分定价，预计稳态ROE达8%-9%，当前市净率（PB）仅0.4倍，价值空间较大。
3. 三大核心盈利支撑：
   • 收购的英国侨社承保盈利突出，复合成本率优化，当前贡献公司83%的承保利润；
   • 境内健康险业务依托数据优势布局商保协同；
   • 新兴非车险（如巨灾险、IDI险）需求刚性，公司布局领先。
4. 行业层面：
   • 国内再保险市场规模滞后全球，当前国内财险向非车险转型带动再保险需求释放；
   • 人身险保障型业务成增长主线。
5. 财务预测：2026年净利润预计达104.14亿港元，合理PB为0.6倍，对应目标价1.79港元。
6. 补充投研观点：认为中国再保险（偏财险商业模式）当前估值较低，其ROE改善未被市场察觉，或受行业负面认知影响；报告含稳态杠杆率假设论证、PB回归可比公司选取等详尽内容，感兴趣可联系获取报告细节或进一步讨论。 二、风险与关注
7. 需求疲弱、巨灾赔付超预期、境外地缘冲突等可能影响公司经营业绩。
8. 参会人员可通过进门App领取AI工具、投研内容等会员体验，或随时联系提问。