申万计算机 大模型更新20260727 LWF观点 开源和战略克制聚焦AGI主线 持续学习为下

#LWF交流会核心观点： 礼物DS定位以AGI为唯一主线：目标非短期商业化，不抢C端流量、不做超级APP，不急于铺产品线。现阶段只押注智能上限提升，视频生成、3D、世界模型、多数垂类应用不是主线，应用层交给生态； 礼物开源不是被迫选择，最强模型也倾向开源，商业化依靠工程效率和低部署成本，API按约10个月收回设备成本定价，只赚合理利润，开源并不必然损害收入； 礼物技术路线是语言模型/CoT->Agent->持续学习->模型自我迭代->具身智能，当前瓶颈在持续学习，跨过后可以AI自我迭代，研发效率将会非线性提升； 礼物基模终局看的是成本、推出时间和用户体验，其中成本最重要。能力差距会收敛，难一家独占或长期暴利，低成本供给方获更大份额； 礼物中美差距核心是算力、资本开支和高质量后训练数据积累，非人才禀赋。中国的结构性机会在于成本控制和产品体验，国产芯片生态有望改善，近中期的硬约束仍是产能。 我们认为，能力差距收敛、成本为终局竞争力、后续关键是持续学习基本已获产业进展验证。 礼物Anthropic当前仍保持code agent的领先，但领先程度在OpenAI、Kimi等新模型发布后缩小，从历史趋势来看，美国御三家之间、中美模型之间的能力差距处于收敛。 礼物Anthropic、智谱、LWF均提到持续学习和RSI，即未来目标是模型自我迭代，迭代速度会大幅提升。 礼物当前对用户模型而言，已转向关注单任务成本，强调用更少token、用更少工具轮次、更低时延，未来大概率用户任务通过强模型策略、弱模型执行的分层方式解决，能以更低总成本给予同等质量结果的厂商或许能获得更强定价权、毛利韧性和规模扩张能力。 #后续关注点： 智谱GLM 5.3近期发布，预计年底前发布T级别以上模型，对标fable 5。 DS-V4正式版发布，预计代码、Agent能力提升显著。 Minimax预计海螺3和2T模型发布。 Qwen 3.8正式版发布。