游戏Ⅱ：游戏公司中报预告高增，爆款长线运营与新品周期延续

核心观点与关键数据

2026年7月中旬，部分游戏公司发布中报预告，显示业绩高增长。主要亮点包括：

1. 巨人网络：

   • 预计上半年归母净利润20.0-22.0亿元，同比增长157.38%-183.12%；
   • 主要得益于爆款产品《超自然行动组》的增量贡献，春节及版本更新推动收入利润提升；
   • 二季度预计归母净利润9.2-11.2亿元，环比变化-14.8%至+3.7%；
   • 海外版《TombBusters》在日本、韩国iOS免费榜位列前列，暑期流水有望回升。

2. 吉比特：

   • 预计上半年归母净利润10.1-11.0亿元，同比增长57%-71%；
   • 《杖剑传说》《道友来挖宝》等上线增厚利润，欧美版《杖剑传说》表现优异；
   • 下半年计划上线《问剑长生（欧美版）》及《失落城堡2》，高分红延续（每10股派发现金红利100元）。

3. 世纪华通：

   • 预计上半年合并营收约220亿元，同比增长28%；归母净利润43.0-47.7亿元，同比增长61.87%-79.57%；
   • 点点互动与CenturyGames推动国内外增长，《无尽冬日》《WhiteoutSurvival》收入高位，《Kingshot》《TastyTravels》出海表现强劲；
   • 后续储备SLG新品《TopGeneral》及合成类产品。

4. 恺英网络：

   • 预计上半年归母净利润13.0-15.6亿元，同比增长36.84%-64.20%；
   • 《烈焰觉醒》贡献约10亿元收入，验证“传奇+X”品类拓展能力；
   • 新品《StrangerHeroes》《永恒龙族》上线，储备《斗罗大陆：诛邪传说》等IP产品。

5. 完美世界：

   • 预计上半年归母净亏损0.8-1.2亿元，受《异环》上线初期收入费用错配影响；
   • 《异环》全球流水超14亿元，1.2版本新增玩法，海外表现亮眼；
   • 预计三季度起《异环》对业绩产生积极贡献。

研究结论

• 整体向好：2026年上半年游戏公司业绩预告整体向好，爆款产品长线运营、新游接力及出海拓展推动利润释放；
• 下半年支撑：暑期版本更新、储备新品上线及前期流水确认有望继续支撑板块业绩；
• 估值底位：当前板块估值处于历史底部区域，若AI等技术催化落地，估值弹性较大；
• 首次覆盖：给予游戏行业“同步大市”评级；
• 风险提示：需关注行业政策（版号、内容审查）、竞争加剧、流水不及预期及AI技术发展不及预期。