宏观环境
- 国内：1-6月规上工业企业利润小幅增长，但下游制造业需求维持淡季，包装、轻工板块表现疲软；第九届进博会临近，外贸开放持续推进，西部陆海新通道进出口额同比增长13%，利好纸制品出口物流。
- 国际：美伊冲突暂缓，市场避险情绪降温，国际原油下跌，但霍尔木兹海峡航运风险未完全消除；美联储7月议息会议预期维持利率不变，市场关注政策表态，美元指数走弱，金价上涨；加拿大Canfor针叶浆厂永久关停，短期提振市场情绪，但产能影响在年底显现。
废纸基本面
- 价格：生意社废纸基准价1958元/吨，环比下降0.51%，国内废旧黄板纸市场延续偏弱，华北及华东地区价格下调集中。
- 供需：天气好转带动回收运输恢复，废纸流通量回升，供应紧张格局缓解；打包站出货积极，纸企到货充足，但下游成品纸价格承压、出货放缓，纸企采购意愿下降，供需双重压力下价格短期弱势下行。
- 库存：纸企废纸库存天数平均7.50天，环比增长7.14%，表明供应紧张缓解，纸企补库效果显现。
- 利润：废纸价格上涨推高下游纸企成本，挤压中小纸企利润空间。
- 结论：供应充裕但需求提振有限，前期供需紧张局面缓解，价格高位震荡。
箱板纸基本面
- 价格：华东地区箱板纸稳价，A级牛卡纸130g主流价格3600-3750元/吨。
- 供需：供应端正常排产，需求端下游订单不足，采购以消化库存为主，新单跟进乏力，市场交投氛围偏淡。
- 利润：箱板纸毛利率11.7%，环比下降0.6个百分点，原料成本上涨侵蚀利润。
- 结论：纸企产能扩张供大于求，但成本支撑减弱、终端需求清淡，市场短期窄幅整理。
双胶纸期货基本面
- 现货：流品牌本白双胶纸全国市场价格4100-4200元/吨，高白双胶纸4400-4600元/吨，价格低位僵持。
- 供需：浆价与纸价倒挂拖累利润，纸企主动停产转产，产量与产能利用率下滑，现货货源充裕，传统消费淡季加社会订单清淡，短期逢高空思路。
纸浆期货基本面
- 现货：山东针叶浆价格4880元/吨左右稳定，阔叶浆价格4400元/吨持平。
- 供需：智利针叶浆出口大幅下滑传闻提振市场，但整体供大于求格局未变，需求端传统淡季维持疲软。
- 结论：供强需弱格局延续，低位震荡运行，价格上行动力有限，盘面震荡看待，反弹后考虑做空。
