地缘再起叠加现货偏紧，聚烯烃走势偏强

核心观点与关键数据

1. 套期保值操作

   • 相关场外产品套保比例达50134%，主要通过卖出12609-C-7500和507300合约进行风险对冲。
   • 企业通过卖出期权（12609-P-7000）收取权利金，并利用12609-C-7500合约锁定利润，以预防PE价格下跌。

2. 产能增速与投放计划

   • 2026年国内PE新增产能合计80万吨，当前年度增速1.97%。
   • 计划2026年投产装置包括：
     • 中沙古雷100万吨（9月投产）
     • 中煤榆林二期55万吨（Q4投产）
     • 蓝海新材料20万吨（12月投产）
     • 华锦阿美95万吨（12月投产）
     • 裕龙石化20万吨（12月投产）
     • 山东新时代高分子材料70万吨（12月投产）
   • 2026年国内PE计划投产合计500万吨，产能增速预计12.30%。

3. 国产产量及负荷

   • 本周PE产量66.04万吨，环比增长2.91万吨，其中HDPE产量29.02万吨，LDPE产量7.63万吨，LLDPE产量29.05万吨。
   • 主要装置重启带动产量增加，如中韩石化、上海金菲、塔里木二期等。

4. 市场价格与价差

   • 美金价格：
     • LLDPE 2,974美元/吨（CFR中国）
     • HD注塑 3,500美元/吨（FAS休斯顿）
     • LDPE 2,500美元/吨
   • LLDPE价差：
     • CFR中国-东南亚差价（2026-07-24）
     • CFR中国-FAS休斯顿差价（2026-07-24）
     • CFR中国-FD西北欧差价（2026-07-24）

5. 研究结论

   • PE库存偏高，企业通过套期保值规避下跌风险。
   • 2026年国内PE产能增速显著，需关注供需变化。
   • 当前市场价格分化，需结合价差分析市场动态。