华福证券美伊冲突现场对话纪要：伊朗现状及冲突走向

一、核心要点

1. 美伊冲突现状：美国连续12天打击伊朗军事目标，伊朗反击美军基地及封锁曼德海峡，油价重返100美元；霍尔木兹海峡控制权为双方核心分歧。
2. 伊朗内部决策：最高国家安全委员会14人集体决策，军方与政府均希望停战，军方要求保障海峡控制权及核能力，务实派盼解除制裁、恢复石油出口；国内主战声音减少，民众盼停战但不信任美国。
3. 霍尔木兹海峡议题：伊朗要求自身管理并收费，阿曼斡旋中，若未妥协冲突将长期持续。
4. 伊朗社会韧性：民众生活受通胀影响（物价涨2-3倍，月收入约150美元），无大规模抗议，主要担忧石油出口中断。
5. 伊朗现状补充：进口商受损，政府可正常支付工资；电力基础设施遭系统性打击可能性极低，因双方互威慑。
6. 胡塞武装动态：与沙特冲突可控，受伊美博弈影响，未全面封锁曼德海峡，行动与伊朗协调；曼德海峡封锁取决于沙特对胡塞的打击程度，若两海峡封锁将冲击全球油价。

二、投资相关判断

1. 美伊全面开战概率15%-20%，需突破三条红线：美国打击核心设施、海峡封锁、以色列参战，当前可控。
2. 较可能情景：美伊边打边谈（概率55%），僵持一两个月，期间或有小规模交火；全面停火可能性小，核心分歧包括海峡控制权、核问题、制裁解除及资金解冻，以色列是潜在不确定性因素。
3. 伊朗核问题谈判有空间：伊朗不会放弃铀浓缩，但可在纯度（3%-5%）、离心机数量、国际监督等细节让步，核问题已非最大分歧。

三、风险与关注

1. 媒体假消息多，需交叉验证伊朗、美国、以色列等多方信息。
2. 重点关注三点：伊朗电力/基础设施是否被打击、海峡是否封锁、国内民生系统是否正常运转。
3. 伊朗导弹/无人机能力是博弈杀手锏，美国倾向妥协但局势易变，需持续跟踪。