筛选亚太地区黄金交易的变动 J.P. Morgan专栏

亚太地区黄金交易变动分析

市场交易量和价格波动

• 2026年日均黄金交易量约为5100亿美元，较去年的3700亿美元显著增长。
• 2026年前十大交易日中有八个发生在1月和2月，价格飙升至5400美元以上的历史新高。
• 7月中旬金价接近4000美元，市场波动性和活动水平创纪录。

市场参与动态

• 广泛投资者（中央银行、基金、对冲基金、资产管理人、高净值人士、零售投资者、企业）对黄金的兴趣增加。
• 亚洲私人财富和家庭办公室增加黄金敞口，黄金成为投资组合中越来越重要的一部分。
• 中国投资者资金流入增加，对冲基金和ETF在该地区分配套利。

电子交易的重要性

• 黄金交易向电子化转变，跨国经销商平台数量迅速增长。
• 波动性推动新用户加入电子平台，摩根大通电子平台交易量创历史记录。
• 客户参与广度大幅增加，执行偏好因产品而异：
  • 散客偏好限价单（速度和即时性）。
  • ETF和SWAP倾向于使用RFQ平台。
  • API使用量增加，主要关注运营效率。

市场流动性

• 央行活动是需求供应的重要来源，45%的受访者预计未来12个月将增加黄金储备。
• 中国央行黄金购买周期长达20个月，最近单月购买10吨，需求稳定。
• 地缘政治形势变化下，黄金仍为重要的非法定资产类别。
• 零售投资者需求上升，2025年ETF需求与央行801和863吨相当。
• 亚洲零售ETF持续增加黄金配置，全球ETF则提取现金。

市场基础设施发展

• 香港与上海黄金交易所合作建立中央结算，计划扩大仓储规模。
• 新加坡计划将市转变为黄金交易中心，加强清算和结算系统。
• 两地中央结算目标不同：
  • 香港以清算成员连接在岸与离岸市场。
  • 新加坡从少数本地参与者开始，逐步增加。
• HKX计划重启核心期货合约，与香港清算基础设施配对提升流动性。

数字资产与黄金市场

• 数字黄金交易平台兴起，如世界黄金协会的数字ETF平台、印度尼西亚的黄金代币化沙盒。
• 泰国和印度使用数字黄金移动应用程序提高零售可访问性。
• 数字化交易提高交易效率，潜在地推动2047黄金交易市场。

稳定币的影响

• 稳定币市场规模超过3000亿美元，USDT占63%，Tella占约63%。
• 黄金支持稳定币（如USDT）增长，减少流通中自由流动黄金。
• 稳定币保险增长可能锁定更多黄金，影响市场流动性。

总结

亚太地区黄金市场正在经历显著变化，交易量和价格波动创纪录，市场参与者和交易方式发生转变。电子交易和数字资产创新推动市场发展，央行和零售投资者需求稳定增长。香港和新加坡的基础设施建设可能长期影响流动性分布，稳定币则成为新的需求来源，但可能减少市场自由流动黄金。