主要观点及策略概述
- 纸浆期货减仓反弹，现货成交清淡：本周纸浆期货出现减仓上行，针叶浆价格反弹后基差和成交明显下降，阔叶浆延续阴跌，山东金鱼浆成交价4400元/吨，二类浆和国产浆约4350元/吨。
- 基本面分析：
- 供给：UPM浆厂发布临时减产公告，但市场影响不明显，新一轮针叶浆外盘报价未出，南美阔叶浆外盘报价预计下降。
- 需求：生活用纸价格略有下降，文纸和白卡纸价格稳定，文化纸厂发布涨价函，市场接受度待验证。
- 库存：针阔浆厂库存可用天数上涨，针叶浆港库库存创年内新高，期货仓单大量注册。
- 分析：纸浆期货反弹多为超跌修复，高度受限。7-9价差显示下游接货意愿偏弱，市场连续三次免疫海外浆厂减产，仍聚焦国内需求和高库存的“弱现实”叙事。易跌难涨，阔叶浆下跌深度有限。
- 策略：逢高做空。逻辑为“弱现实”延续，欧针压力大，“高港口库存”+“需求淡季”+“产业悲观”使7月偏弱格局难改。盘面相对高估，可逢高做空，阔叶浆底部可能在4200-4300元/吨（550美金），盘面对应4450-4550元/吨。
浆纸产业链价格数据
- 期货持仓量：本周大幅下降。
- 现货市场：针叶浆基差走弱，阔叶浆价格阴跌；化机浆报价平稳，六月竹浆价格下跌。
- 外盘报价：针叶浆外盘下降，阔叶浆价格下降；阔叶木片进口价格上涨。
- 成品纸：生活用纸价格上涨，文化纸白卡纸价格稳定。
纸浆供需基本面数据
- 进口量：5月针叶浆进口量环比大幅下降，阔叶浆环比小幅下降。
- 出口量：5月南美三国对华出口量环比大幅下降，5月W2对华化学浆发运量环比小幅上涨。
- 国产量：6月国产浆产量环比小幅下降。
- 库存：5月海外浆厂累库，本周针叶浆港口库存上涨创年内新高，期货仓单大量注册；5月欧洲浆港库存消费比下降。
- 产量：6月木浆用纸产量环比小幅下降。
- 行业库存：5月成品纸库存同比上涨，6月木浆用纸厂内库存小幅去库，社会库存整体小幅下降。
- 进出口：5月中国成品纸白纸板进口量上涨，木浆用纸出口量同比上涨。
纸浆价差数据
- 品牌价差：本周针阔价差走阔。
- 基差及分位图：针叶基差走弱，阔叶浆基差走弱。
- 月差及分位图：9-1价差走弱。
- 利润情况：针叶浆厂利润修复，国内主要纸厂利润同比下降。
- 进口利润：针叶浆进口利润略有上涨。
- 成品纸生产利润：5月成品纸造纸利润下降。
