hcdx宁德时代26H1 出货量高增 超预期回购注销200-400亿

🍁超预期回购注销计划：200-400亿A股回购，回购上限573元/股，量上是目前日均成交100亿的4倍，价格较当前股价有50%空间。 🍁业绩情况 ◆公司26H1营业收入2769亿元，同比+54.8%；归母净利润432.8亿元，同比+42.0%；扣非净利润390亿元，同比+43.4%。 26Q2◆营收1477.86亿元，同环比+56.9%/+14.4%；归母净利润225.5亿元，同环比+36.5%/+8.7%；扣非净利润209亿元，同环比+36.1%/+15.6%。26Q2毛利率23.2%，同环比-2.4pct/-1.7pct；净利率16.4%，同环比-2.1pct/-1.2pct。 26Q2🍁出货约230gwh，同增58%，环增12%，结构上动力约172gwh，同增44%，储能约57gwh，同增92%。利润上预计26Q2净利225亿=电池182亿+其他业务34亿-减值损失7亿+非经16亿，总体看扣非单wh净利约0.9元，环比略有增长。 🍁存货1308亿元，相比一季度末增长38%，增量435亿，有囤货动作，为下半年的需求做准备。结构上，与25年末相比库存商品增加250亿接近翻倍，对应交付节奏、海外订单备货、储能/动力电池需求扩张。发出商品仍然很高，405亿，占存货31%，存货结构显示业务景气保持较高水平。 🍁公司储能海外比例占比接近50%，未来仍将继续提升，欧洲电动化率也迈过30%需求拐点，需求上看5年预计仍有20-30%复合增速。 ☀公司财报再次验证行业高景气度，全球电动化进程仍处在加速阶段，回购计划也凸显对股价长期信心，全年有望出货950+gwh，考虑单位盈利稳定，我们预计26、27年归母净利950、1170亿元，对应PE 19、15倍，持续推荐！