周度评估及策略推荐
- 资源端：镍矿市场延续分化，低品位矿承压，中品位矿企稳。菲律宾矿方面，港口库存回升，镍铁厂采购谨慎，低品位矿报价下调，中品位矿跌势放缓。印尼矿方面，HMA下调影响消化，火法矿现货企稳，湿法矿低升水成交。7月RKAB配额修订待定，供应收紧预期支撑矿价。短期低品位矿偏弱，中高品位矿弱稳震荡。
- 镍铁：市场弱稳，高镍铁成交冷清，主流报价未调。终端不锈钢消费淡季，钢厂采购以长协和刚需为主，限价实单有限。印尼镍铁到货恢复，现货紧张缓解，但成本支撑冶炼厂报价，交易向远期转移。短期供需边际转松，价格窄幅震荡。
- 中间品：价格小幅回升，计价系数偏弱。MHP硫酸镍反弹，但下游三元前驱体需求未改善，采购刚需，买方压低系数，成交清淡。高冰镍供需双弱，精炼镍反弹改善转产预期，但价差不足提升转产积极性。
- 精炼镍：沪镍主力周初12.99万元/吨，周五13.29万元/吨；伦镍升至1.74万美元左右。印尼RKAB配额未放松，中东地缘风险扰动硫磺供应，LME库存下降推动镍价修复。但下游采购减弱，金川镍升水回落，进口镍贴水，现货支撑边际走弱。国内外精炼镍库存高，基本面不支持持续上涨。短期沪镍运行区间12.5万—14.0万元/吨，伦镍3M合约1.65万—1.80万美元/吨。
期现市场
- 沪镍主力合约收报133710元/吨，上涨3.74%。
- 进口镍升贴水偏低，LME0-3升贴水持续下跌，现货宽松。
- 镍铁价格小幅回落，精炼镍较镍铁溢价低位回升，硫酸镍溢价高位回落。
成本端
- 菲律宾镍矿：6月出港量恢复至偏高水平，国内港口库存持续下降但回升，截至7月24日达1134.92万吨，镍矿价格小幅回落。
- 镍铁产量：6月印尼镍铁产量环比下降0.08万吨至13.70万吨，国内产量2.8万吨。
- 镍铁生产利润：维持高位。
- 中间品产量：6月印尼MHP产量环比回升0.15万吨至3.03万吨，冰镍产量环比回落0.39万吨至3.21万吨。
- 中间品进口量：维持高位。
- 中间品系数价格：高位。
精炼镍
- 精炼镍产量：2026年6月全国产量3.18万吨，环比减少1991万吨。
- 精炼镍需求：2026年6月国内不锈钢产量303.54万吨，环比减少27.81万吨。
- 全球精炼镍显性库存：截至7月24日38.3万吨，较上周减少5969吨，其中国内库存11.6万吨，增加973吨；LME库存27.7万吨，减少6942吨。
- 精炼镍生产利润：维持高位。
- 硫酸镍：供给持稳，需求季节性高位，生产利润率盈亏平衡附近，近期下滑。
- 供需平衡：维持高位。
研究结论
- 短期镍矿市场由买方主导，低品位矿偏弱，中高品位矿弱稳。
- 镍铁供需边际转松，价格窄幅震荡。
- 中间品价格小幅回升，计价系数偏弱，供需双弱。
- 精炼镍价格短期震荡走强，但高库存和弱需求限制上行空间，沪镍运行区间12.5万—14.0万元/吨，伦镍3M合约1.65万—1.80万美元/吨。
