021 抛储靴子落地从供需看后市20260723

2026年棉花抛储已开始，政策延续不固定时间、数量的灵活性，且仅限纺织企业参与，旨在阶段性地补充棉花库存，缓解市场担忧。抛储首日（7月20日）成交率100%，平均成交价格17488元/吨（3128B为18084元/吨），显示市场参与意愿较强。

抛储的必要性源于当前棉花市场状况：虽然本年度工业库存和商业库存总量相对不高，但2025~20年度棉花产量创近十年新高，进口量同比增加39万吨，且工业库存绝对值仍偏高。商业库存增量主要集中保税区，部分库存流通性差，引发市场对高品质棉花结构性短缺的担忧。

历年抛储情况显示，政策自2019年起从保证市场供应转向优化储备棉结构，2023年起完全取消时间和数量限制。抛储期间棉花价格并非必然下跌，2015~2023年8次抛储中仅4次下跌。价格走势分化主要与当年度供需预期格局有关，库销比和产量变动是中长期影响棉价的重要因素。当产量或库销比同比下降时，如2016、2018、2020、2021年，棉价在抛储期间常出现显著上涨。

2026年情况分析：市场提前反映2026年供需格局收紧预期，导致当前棉价与库销比曲线出现背离。主要原因是市场已提前较长时间交易2026年减产预期，且反应相对充分。抛储初期拍卖热情较高，支撑棉价不宜过分看空。但2026~27年度，虽然基本面预期偏紧，但供需格局偏紧预期已提前反映在价格中，且抛储将增加2026~27年度期初库存，可能导致库销比环比增加，后续棉价上行驱动力有待观察。