化工日报：地缘紧张加剧，成本推动上涨

市场分析

成本端：

• 美伊局势影响原油价格，霍尔木兹海峡通行量下降导致原油价格反弹。
• PX价格下跌（-80.80美元/吨），负荷处于历史低位，关注7月下旬负荷恢复情况。
• 海外PX负荷恢复缓慢，海峡再度封闭可能延迟供应恢复。
• PX库存处于季节性低位，去库中，供应恢复延迟将延长去库时间，成本端存支撑。

TA方面：

• PTA现货基差（168元/吨）和加工费（312元/吨）下跌，主力合约盘面加工费（422元/吨）上涨。
• PTA负荷低位，7~8月预计大幅去库，库存降至中位水平。
• 国内负荷维持低位，但货源不缺，9月仓单集中注销/供应商抛货限制涨幅。

需求方面：

• 聚酯开工率（82.3%）回升，涤纶长丝工厂阶段性库存下降。
• 下游订单未见明显好转，价格上涨后产销再度回落，订单观望。
• 聚酯负荷缓慢提升，瓶片负荷已提升，长丝大厂暂时减产，关注需求恢复节奏和提负情况。

PF方面：

• 现货生产利润（-203元/吨）下跌。
• 下游阶段性补库导致库存去化，但订单尚未启动，关注原料价格反弹持续性。

PR方面：

• 瓶片现货加工费（630元/吨）下跌。
• 聚酯瓶片装置负荷提升，新装置投产，供应增加，加工区间压缩，关注原料走势。

策略

• 单边：PX/PTA/PF/PR谨慎逢低做多套保。
• 美伊停火结束，海峡关闭，PTA/PX供应恢复可能延迟，货源趋紧，关注地缘和成本端变化。

风险

• 原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期，地缘冲突变化超预期。