国际商业机器(IBM)(IBM.N)2026年第二季度业绩交流会

核心观点

• IBM 2026 年第二季度业绩不及预期，主要原因是部分大型资本支出交易推迟，而非需求破坏。
• 公司对业务前景保持信心，认为技术支出环境仍在动态变化，需要不断调整与客户的互动方式。
• IBM 的 AI 战略与公司优势相符，即混合云、主权和信任。
• 公司认为 AI 基础设施和模型的巨额投资将给企业带来压力，但也将产生可观的回报，价值将逐渐转向编排和数据层。
• IBM 的差异化优势在于其中立性和企业级运营控制能力，能够跨模型、云和本地环境编排代理，同时提供内置的 observability、估值、治理、身份管理和安全功能。
• 公司正在加速生产力举措，以提高利润率和自由现金流承诺，同时继续投资于增长。
• 公司预计 2026 年收入增长在 4%-5% 之间，自由现金流增长约 10 亿美元。
• 公司预计全年软件增长在 6%-8% 之间，基础设施增长低个位数，咨询服务增长低个位数至中个位数。

关键数据

• 2026 年第二季度收入增长 1%，经营税前利润率扩张 30 个基点，稀释每股收益增长 5%。
• 截至 2026 年上半年，公司产生了 48 亿美元的自由现金流。
• 软件收入增长 5%，有机收入增长持平。
• 基础设施收入下降 7%。
• 咨询服务收入增长 6%。
• 公司退出第二季度时拥有约 5 亿美元的积压订单，是有记录以来最高的。

研究结论

• 尽管第二季度业绩不及预期，但 IBM 对业务前景保持信心，并相信其 AI 战略和业务转型举措将推动未来增长。
• 公司正在加速生产力举措，以提高利润率和自由现金流承诺，同时继续投资于增长。
• 公司预计全年收入增长在 4%-5% 之间，自由现金流增长约 10 亿美元。
• 公司预计全年软件增长在 6%-8% 之间，基础设施增长低个位数，咨询服务增长低个位数至中个位数。