科士达更新260723 谷歌上调全面资本开支 公司北美大客户 AIDC各类产品快速推进 当

谷歌Q2云业务营收同比增82%，全年资本开支指引上调至1950-2050亿美元，积压订单达5140亿美元，预计2027年资本开支仍将显著增长。公司已向谷歌供货。

AIDC业务方面： 1）UPS业务：全年收入增速指引从20%提升至30%，海外增速50%（不考虑Q3潜在新客户订单）。分客户来看：

• 台达：存量订单26Q3交付完成，有望Q3接到新订单；
• 施耐德：存量订单26年交付，26H2有望洽谈新订单；
• 谷歌：已通过集成商间接供应300MW项目产品；
• H客户：预计26Q3下订单，毛利率水平与海外相当；
• 字节：5月已批量供货，今年国内增量最大的客户；
• 阿里、腾讯、京东、快手、万国、秦淮等客户已批量供货。 2）HVDC业务：当前开发10kV输入、800V输出方案，兼容±400V输出场景，预计26Q4起需求逐步释放。 3）SST业务：年底出模块样机，27年出整机样机。

储能业务方面：预计26年收入15e，同比50%+，其中自有储能品牌翻倍增长。海外收入占比高，海外高毛利率持续带动公司盈利水平提升。

投资建议：

• 预计Q2收入&利润同环比增长，汇兑损益影响整体可控；
• 预计26年实现归母净利润8-9亿，同比增长30%+；
• 27年目标业绩11+亿，当前估值17倍，建议重点关注。