铅锌日评：持续累库，铅价承压；锌价高位整理

铅市场

• 价格与趋势：SMM1#铅锭平均价格上涨0.64%，沪铅主力合约收盘价上涨1.14%，沪铅基差为-230元/吨，较前日扩大80元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：铅精矿进口无增量预期，矿端货源紧缺，加工费承压；部分地区原生铅炼厂检修，供给阶段性收紧；再生铅开工低位，废电瓶供应压力导致原料到货不佳，冶炼亏损扩大，或制约产量。
  • 需求端：处于淡旺季交替，下游蓄电池企业开工偏弱。
  • 库存与海外市场：LME库存持续高位累积，对铅价形成压制，盘面跌破前期低点。
• 结论：原料端偏紧及供应端潜在减产预期为铅价提供支撑，但需求端未见好转，库存压力较大，海外库存累积压制，盘面承压，后续关注需求旺季兑现及宏观情绪变动。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

锌市场

• 价格与趋势：SMM1#锌锭平均价格上涨1.15%，沪锌主力合约收盘价上涨1.40%，沪锌基差为-190元/吨，较前日扩大65元/吨。
• 基本面分析：
  • 供给端：进口锌精矿加工费持续报跌，国产锌精矿复产导致产量增加，但炼厂采买国产矿为主，国产锌精矿加工费趋弱；CZSPT再度实行联合减产计划，涉及产能约470万吨，预计减少锌矿需求约60-100万吨。
  • 需求端：锌价高位抑制下游采买积极性，淡季消费，市场观望情绪较重。
  • 库存与海外市场：LME库存持续高位累积，沪锌仓单库存减少0.44%。
• 结论：锌市基本面供需双弱，矿端偏紧，高成本海外炼厂复产不确定性增强，为锌价提供支撑，短期高位整理为主，后续关注炼厂联合减产落地情况。
• 交易策略：暂时观望。
• 风险提示：宏观风险，需求不及预期。

事件与资讯

• 铅：哈萨克斯坦与伊朗签订27年合作协议，建设专属物流终端，拓宽哈萨克硫磺外销路径，中长期释放硫磺出口潜力，改变区域铅硫磺贸易格局。
• 锌：EDM Resources宣布加拿大Scotia矿山获得修订版工业批准，计划2027年恢复采矿，成为新斯科舍省唯一原生锌生产商；项目重启仍需取得加拿大《渔业法》授权，公司正推进矿产资源量更新、预可行性研究、融资工作。