国海海外Shein经营情况更新

00:00:02 大家好，欢迎参加国海海外希音经营情况更新。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次电话会议仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户，以及受邀客户使用。会议嘉宾的观点仅代表其个人观点，不代表国海证券的观点，也不构成任何投资建议。会议严禁录音或转发，否则将承担相应的法律责任，国海证券就此保留一切法律权利。在任何情况下，国海证券及其员工，对使用本次会议信息或内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。市场有风险，投资需谨慎。 00:00:40 主讲嘉宾提示，本次会议中应避免传播尚未公开的内幕信息、诋毁同行的言论，确保会议内容合法合规。 00:00:54 各位投资人比较比较高你的笨，我今天了。你哎呦。问一下，现你的经营情况，嗯，张家老师可以听到吗？喂？喂，听得到吗？听得到我声音吗？可以听到，可以听到啊，想申请您在线一下。 00:01:24 包括26年至今经营的一个整体经营情况，谢谢。 00:01:29 嗯呃，我介绍一下，就是我们现在整体的一些GMV情况和一些收入情况，还有一些我们的呃净利率情况吧，包括说我们的整体的一些这个呃业务模式的一些迭代。 00:01:40 那目前来看的话，整体在整个24年的我们的GMV是在550亿美金啊，然后25年是在675亿美金的，675亿美金的这样一个GMV的水平，那26年的目标，我们最新的出来是在780亿美金这样的一个呃GMV的这个口径啊。那收入下的话，就是我们24年整体的收入是在380亿美金，然后25年整体是在442亿美金。26年我们的目标基本收入是在500亿美金这样一个水平啊，那呃整体来讲我们的毛利率的话，这几年也是相对在24年之后 都比较稳定了。那整体24年的整个毛利率是在43%~44%，然后25年是在44~45左右，26年基本是在46~48啊，那我。 00:02:29 我们净利率的话，现在整体来讲，呃，在整个23年24年之后，其实尤其是24年有一个比较大的转折口。24年的净利率的话基本是在2.6啊，25年是在4.5左右，然后26年的目前的目标是在7.6~8.2，呃，整体基本是在7.8左右这样一个净利率的目标啊。呃，相对来讲的话，其实25年比较重要的一个转折点是在于说，我们是要去做这个利润的修复的，再加上说我们呃相应的在26年其实也会有上市的动作啊，所以在26年其实也会重点关注经营指标上的一些利润的问题啊。 00:03:05 那我们其实在整个经营模式上比较大的转变，主要发生在23年和24年啊，包括25年持续的也有发生转变，那主要23年和24年发生的转变，其实就是在我们的整个呃3P模式其实加入了我们整个经营体系中。 00:03:21 那我们是在23年的下半年的时候，就开辟了我们3P的这个商家的招商模型，呃，主要是以当时主要是以。以全托管为主的啊，那24年之后我们去开辟的是呃相应的半托管和pop的模型。包括其实在25年所开启的像五百城的产业带计划啊，包括说我们在后期的一些商家招募中，都会把我们的半托管和这个pop作为比较重要的一个招商的这个路径啊。哎，好的， 00:03:53 也请您插一下，就是按业务模式来看的话，不同呃业务的GMV表现以及一个增长驱动怎么样，谢谢。 00:04:02 嗯呃，我们现在来看整体在整个业务模式上占比哈，就是呃整体一批自营是趋于稳定了。25年我们年底最新的情况来看的话，其实还是比较具有代表性的啊，因为未来可能也是会以这样的一个模式为主，一批自营整体的占比是在52%这样一个水平。那增幅呢，25年相比24年整体增幅也是稳定在了10%~13%啊，这样的一个区间，这个也是在26年也是相同的表现，呃基本是趋于稳定的一个状态。 00:04:33 那么3P的平台整体的合计，包括我们的全托管半托管和我们的pop，基本加在一起是在48%左右啊。那整体我们3P业务体系的整个增速，是在35%到之40左右的区间啊，整体的这个中位数的平均数来看，基本是在37.5这样一个水平。 00:04:51 那整体来讲，我们现在呃，其实在整个3P业务体系里面，还是有比较偏向于金字塔结构的这个大的模型体系，那底座依然还是我们的。 00:05:02 全托管啊，全托管在我们整体三批业务里面基本占比是在50%左右啊。往上去看的话就是我们的半托管基本占比是在30%啊，然后pop的业务基本占比是在15~20左右。那目前发展的比较快的其实是我们的半托管和我们的pop业务啊，全托管目前其实整体的这个增速，是跟我们3P的整体大的增速是比较像的啊，因为它的绝对值增量的绝对值的这个含量也比较高啊。目前全托管的这个增速基本是在35左右，然后半托管是在45~50这样一个区间，那pop整体的增速基本是在40%左右啊。那我们这边其实在整体的整个二六年，重点去发展的也是破房和半托管业务啊。 00:05:45 未来来讲的话，其实。现在一批自营和全托管，包括说我们未来的半托管之间，它的整个呃明确的边边界和界限会拉得比较清楚。比如说我们一批会重点地去做我们的服饰类目，再加上美妆类目，但是65%到分之70以上都是我们的服装类目啊。那三批它主要做的就是我们的利润的部分，包括我们全品类的部分，主要有优势的类目就是包括我们的家居家板，然后我们的这个家居生活品类，以及说我们的呃其他的一些3C品类。还有一些我们现在在招募的像宠物啊像童装啊这些新兴的品类，其实基本都会以这个三批业务体系为主这样啊。嗯，理谢。 00:06:29 咱们一批跟三批的这个利润端呢，利润润嗯，利润端的情况是这样子的，就是我们现在一批和3批来讲的话，其实一批的整体的这个呃净利率其实也是处于稳定的一个状态了啊。因为其实我们现在呃整体的情况来讲啊，目前一批的话它是以服装类目为主。那么其实我们在公司在呃整体开启服装类目，早期以这个礼服到我们后来迭代到了中低端女装啊小单 快反的女女装，到现在其实我们持续的也在做一些中高端女装类型。 00:07:04 那么目前整体一一批的业务线，基本它的净利都是维持在这个5.5~7左右啊，基本跟我们现在整个大的公司的这个净利是比较持平的一个状态。 00:07:14 那3P业务线呢，它其实整体的整个呃商业模式其实和E批会有比较大的差别， 00:07:20 我们在里面赚的其实就是take rate和服务费的部分，主要还是以take rate为主，就是我们以佣金为主，那全托管赚的。是我们的价差啊，也就是说呃，这个商家的供货价和我们的这个售价之间的这个价差的部分，是我们主要的利润点啊。那Pop业务线它主要的利润点呢就会相对不一样一些，因为pop商家它是有海外的这个定价权的啊，所以定价权都是在pop商家和半托管商家手里。所以我们主要赚的就是这个商业模式下的take rate再加上服务的费用啊，比如说商家投流的这个广告服务费啊，以及说我们相应的一些这个物流的服务费， 00:07:59 还有一些这个我们经营的一些，比如说像品牌运营的相应的服务的费用啊，这一类为主。 00:08:04 那目前在整个3P的业务体系里面，pop和托管主要我们赚的还是广告和物流啊，尤其是广告这部分啊，那呃，整体的整个净利率来看的话其实。 00:08:17 一批的话，我们的整体的一些这个OEM m线它的净利会偏低一些啊，基本是在2~4左右啊。那我们也有相应的这个净利比较高的品线，比如说像motive基本是在5.5~7左右，综合下来来看的话，基本就是在5~7这样一个区间啊，一般不太会超过7这样的可能性啊。 00:08:36 那相应的整个3P平台业务体系来讲，整个净利率的话我们会相对可观一些，基本我们3C类目是能够做到7.8~12左右的。那相应的一些这个比较规模化的一些业务，比如说加百 啊，那加百我们基本也是能够做到6~7这样一个净利的水平啊。所以目前来讲的话，整体3P的业务体系的这个净利会更高一些，那我们如果3P里面再去分模式看的话，全托管目前的净利润基本是在5.5~7左右。3P的整个半托管的这个净利润基本是在呃，6.6.0到这个7.5这样一个区间，然后pop业务线基本是在5~7.5这样的区间啊，pop来讲，它的上下浮动范范围会更大。 00:09:18 我们也有一些相对这个高净利的一些商家，高毛利的一部分商家，比如3C品类，它是能够在7.8~12这样的区间。所以未来来讲的话，我们如果在26年要完成整体7.8这样一个净利的目标，其实在整个pop的招商和半托管招商，尤其是一些高毛利高净利这部分商家的招商上，还是需要补充挺多的点的啊。 00:09:38 所以目前来看，整体三批的利润的整个收入率还是大于我们一批的这样一个体系啊。 00:09:46 哎好的，明白。咱们3T不同模式的这个take rate呃都是什么水平？其实会比较像啊。我们现在的take rate之间呢没有这个呃太大的差异啊，只是说呃相应的我们的目前的这个全托管呢，我们是不会以这个take rate的形式问商家去另外再收费的啊。所以呃， 00:10:07 整体的整个全托款其实是非常简单的，商家去提高他的供货价，那我们的整个倍呃这个倍率呢，就是我们的售价和我们的这个呃成本价之间和供货价之间的倍率呢，基本是在4.5~5左右啊。那一般来讲中低端的品线基本是在3.5~4这样一个水平啊。所以全托管整体算下来，我们内部去算take rate的话基本就是在18~23左右啊，然后半托管的话，因为我们只有纯是收佣金的嘛，啊，纯收佣金的部分来讲的话，呃，其实基本我们现在的佣金是在10~15左右的水平啊。当然我们有一些这个品类它的佣金会相对高一点啊，比如说像3C像美妆像一些。 00:10:46 些带电带磁类的一些家电的这种类目，它的take rate基本是在13~18左右啊，综合下来可以基本是在13~15左右的区间啊。 00:10:56 然后呃整体的这个pop的整个呃take位的话，我们现在目前是在12~17，因为pop里面也有一大部分商家他会去选择投流啊，包括去采购声音的一些这个物流的服务基本是在12~17左右。 00:11:09 3P整体的加权的整个take rate的话，我们基本是在16~18左右的区间啊。 00:11:19 嗯，明白，那我们整体综合来看，和其他平台相比，咱们take rate处于一个什么水平？嗯，我们应该算是呃中上游啊，呃我我我们举个例子啊，就是其实上游肯定大家也都呃比较清楚，这个take rate的话肯定是亚马逊啊，亚马逊来讲的话我们要看类目啊。 00:11:40 呃目前呃，比如说以上维时代作为代表的一些头部的男装女装家居服这些商家啊，其实它的take rate是非常高的，因为他们需要通过listing的排名，以及说通过相应的广告的这种砸钱的形式去买更多的付费流量。 00:11:57 那我们调研下来，其实它的综合take rate啊，我们加上是亚马逊给他们提供的一些物流和仓储服务，加上他们每年的品牌的服务的年费，再加上说其他的一些这个综合的佣金的take rate和广告的这个部分，基本已经到了30~35左右的水平啊。甚至一些新兴的品类，比如说像他们的PS parkk这样子的，呃比较偏这个中腰部啊，应该算是他们刚刚孵化的一个女装的品牌，运动衣的品牌，基本它take会更高。基本是在35~40左右啊，所以亚马逊美国肯定是最高的啊。 00:12:31 那往下再去看的话，其实比较高的就是一些呃相应的，它是做了很多自建物流和自建服务体系的这个本土电商平台。 00:12:39 比如说以美客多为例，它的佣金也是比较高的。美客多佣金呢，它是分品类来看，那我们综合下来以服装类目作为一个举例的话，它的综合take rate是在25~35左右啊，因为它也包含了非常多的物流物流的费用和广告的费用，还有一些综合的服务费。它其实有点像是南美的亚马逊这样的性质啊，所以美客多目前整体也是处于一个高位的状态啊那。 00:13:03 再往下去走的话，就是我们一些这个内容类的平台了，比如说像TikTok啊，