金沙中国母公司LVS公布2026年第二季度业绩，净收入同比下降0.8%至17.8亿美元，经调整EBITDA同比下降24.0%至4.3亿美元，主要受VIP业务低赢率影响（2026年二季度VIP赢率仅1.35%，影响约8700万美元）。赢率调整后EBITDA约为5.17亿美元，大致符合卖方预期。
分业务结构表现：VIP业务转码额同比增长73%，但受低赢率扰动明显（1.35%对比2025年二季度赢率为3.6%）；中场下注额同比增长15%，中场GGR同比增长8%；角子机下注额同比增长30%。
业绩电话会要点：
- 二季度基本面与报表利润差异：二季度基本面好于报表利润表现，6月受世界杯扰动。行业4-5月表现良好，6月明显转弱，主要由于世界杯分流部分高价值客群。管理层认为本季度并不能反映澳门业务真实盈利能力。
- 高端市场为核心增长动力：高端市场仍是澳门主要增长驱动力，公司高端份额继续提升。VIP转码额同比增长73%，公司过去6个月在高端中场尤其超高端客群中持续获得份额。
- 再投资与成本优化策略：再投资策略整体保持稳定，后续重点转向效率优化，2026年下半年起成本增速有望放缓。剔除赢率及业务结构影响后，2026年二季度再投资水平环比基本稳定。公司自年初以来持续优化不同客群的再投资效率，并在保持份额增长的同时较2025年第四季度降低部分再投资水平。管理层预计2026年下半年及2027年Opex增速将放缓，收入增长有望带来经营杠杆。
- 威尼斯人翻新进度：威尼斯人翻新持续推进，2027年起逐步释放增量。2026年二季度公司平均约400间客房退出库存进行改造，管理层预计明年每季度将约有400-500间客房处于翻新状态；全部约2900间客房及套间客房及套房计划于2028年春节前完成翻新，同时将新增面向高端客群的配套设施。公司预计项目不会对整体客房供给造成重大扰动。
- 长期发展目标：管理层重申澳门单季度EBITDA达到7亿美元以上的长期目标。公司将主要依赖澳门市场整体增长、高端份额继续提升、威尼斯人产品升级、再投资效率改善以及Opex增长放缓后的经营杠杆，当前战略及目标均未发生变化。
