黄金E点通：通胀回落背景下三季度黄金投资展望

一、核心要点
当前黄金价格处于4000美元支撑位与前期高点压制位的交汇区间，本周可能突破并形成W底，利好三季度四季度黄金投资。下半年黄金交易逻辑中性偏多，核心支撑包括7月底加息概率低、美联储保持偏宽松流动性、央行购金超预期、前期回调后交易拥挤度降低。7月非农数据不及预期且通胀数据低于预期，短期通胀无大掣肘，黄金短期有形成W底倾向，8月后或企稳抬头。

二、关键行业与数据

1. 央行购金：中国央行连续月购金，购金量回归2022年中枢，超俄罗斯成非IMF剔除外全球第五大黄金持有国。
2. 利率相关：十年期美债利率4.5%-4.55%，4.5为软上限，加息难度大，9月加息或成利空落地事件。
3. 期货指标：COMEX黄金净多头仓位低位拐头向上，投机资金观点更乐观。
4. 亚洲时段：今年亚洲时段金价涨13%，美国时段下跌，反映中国等亚洲资金对黄金配置影响力提升。
5. 印度关税：5月将黄金进口关税从6%提至15%，致实物金需求降10%，后续或恢复。

三、投资线索

1. 关注7月底美联储议息会议，或对后续黄金流动性逻辑有明确指引。
2. 关注8月杰克逊霍尔全球央行行长年会。
3. 黄金配置可关注黄金ETF（费率低、有实物支撑、交易门槛低）；黄金股头部标的PE在9-10倍，接近历史大底8-9倍区间，具备配置价值。

四、风险与关注

1. 美联储加息进程超预期，若9月后仍加息，将打压黄金。
2. 印度黄金进口政策调整持续压制实物金需求。
3. 美伊冲突升级推高油价，若通胀反弹或支撑美联储加息，利空黄金。
4. AI产业投资热度下降，或影响资金从黄金流出。

五、后续展望
本次黄金信号得分为6分，若突破前期上限或升至7-8分，当前建议3950-4000美元加仓，4200美元附近降仓。下一期（7月底）将分享美联储7月议息结果、上半年全球黄金供需数据。