核心观点与关键数据
- 黄金价格逼近临界值：黄金价格接近4000美元临界值，形成底部支撑与顶部压制，预计三季度迎来积极信号，形成W底形态，四季度可能企稳回升。
- 美国加息概率低：七月底美联储加息概率低，市场关注联储会议对黄金走势的影响，预计三季度黄金投资将获积极信号。
- 下半年交易逻辑：保持中性偏多观点，主要理由包括美元信用、美国债务增长定性、AI疑虑、加息落地程度、黄金大幅回调后的配置性价比提升，以及低利率环境下黄金的均衡配置价值。
- 央行购金趋势：央行购金力度持续增加，成为全球第五大黄金持有国，央行购金反映美元信用问题，黄金作为战略储备资产地位上升，未来五年黄金与人民币比例提升，美元比例下降。
- 亚洲时段表现优于欧美：近期数据显示，黄金市场亚洲时段表现优于欧美时段，年初以来涨幅达13%，反映亚洲投资者，特别是中国投资者在黄金配置中的影响力提升。
研究结论
- 黄金投资策略：建议关注黄金的分散性和弱相关性，推荐黄金ETF和黄金股票ETF作为配置工具，强调4000美元支撑位和4200美元前期高突破的重要性，同时关注美国和全球央行货币政策对黄金走势的影响。
- 关键事件关注：美七月底加息和联储会议、8月中旬央行行年会是近期催化黄金走势的关键因素，市场对这两个事件的关注可能使黄金走势更加明晰。
- 印度关税调整：印度政府将黄金进口关税从6%提升至15%，导致印度黄金消费需求减少，预计对黄金市场带来负冲击，但长期有望恢复。
- 通胀与就业数据：近期通胀走弱主要由于能源价格下降和核心服务业通胀有限，非农就业数据不及预期，显示三季度甚至四季度后非农就业可能转负。
- 未来通胀走势：预计CPI和PCE通胀在Q2达到峰值后逐月回落，整体通胀已逐步见顶。
- 利率环境：虽然对利率环境保持谨慎乐观态度，但4.5%的利率水平存在一定的博弈机会，短期更多关注事件性博弈，如突发性事件对黄金价格的冲击。
配置建议
- 黄金配置信号：当前黄金配置信号为6分，若突破前期低点，可能进一步提升至7-8分。
- 投资配置建议：在4000美元附近配置黄金存在机会，同时黄金逻辑时黄金ETF和部分黄金股票估值低，适合黄金较长期配置，尤其是黄金股票，其估值已接近历史底部区域。
