中泰电新 金富科技 最先释放液冷业绩标的 卡位NVGoogle核心代工 冷板 波纹管 分

公司Q2业绩预计将率先释放液冷业务成果，瓶盖主业预计实现0.2亿+利润，液冷子公司（卓辉和联益）Q2开始并表，预计贡献0.5-0.6亿业绩，按51%股权比例计算，实际利润为1-1.2亿，进入实质放量阶段。

核心观点：

1. 液冷业务驱动：子公司卓辉和联益以冷板代工、不锈钢波纹管为主，卡位台系/欧美系液冷大厂（AVC、宝德等），进入NV/谷歌生态链，后续将受益产业放量及客户订单外溢。
2. 产能释放：公司6月启动小额快融，当前订单爆炸产能紧张，募投完成后有望额外提升产能15-20亿，当前产能逐步向单月2亿爬坡，年底年产能预计达4-50亿，预期贡献10亿+业绩。
3. 中央分水器进展：该产品预计2027年市场规模超100亿，公司已对接台达、工业富联等大厂，有望取得订单突破，且价值量及盈利水平高，预期贡献业绩弹性。

研究结论： Q3液冷产业链进入订单及业绩兑现阶段，板块共振背景下公司作为液冷核心部件代工厂预期展现更大弹性。7月以来液冷板块大幅调整，当前估值处于相对底部，建议重视。

风险提示：需求不及预期、竞争加剧等。

分析师：中泰电新 曾彪/吴鹏