核心观点与关键数据
化工行业回暖：2026年以来，部分化工细分赛道在供给长周期出清后，下游应用需求的结构性复苏驱动行业回暖。粘胶短纤和有机硅行业受益于供需格局改善，盈利逐步修复。
公司业务与产能：公司拥有纯碱、粘胶短纤、PVC、烧碱、有机硅单体等主要产品产能，分别为340万吨、80万吨、52.5万吨、62.8万吨、40万吨。传统主业供需格局同步改善，将带来显著业绩弹性。
“三转战略”与新材料布局：公司实施“三转战略”，构建“三链一群”产业布局，向湿电子化学品、钠电材料等高附加值新材料领域进军。
粘胶短纤行业分析：
- 供给端：环保政策和落后产能退出导致产能见顶回落，2025年已降至496.5万吨。行业CR3高达69.8%，供给刚性特征明显。
- 需求端：涡流纺产能扩张拉动原料需求，棉花与粘胶短纤价差走扩，替代效应增强。
- 行业景气度：2026年7月初开工率达89.5%，库存仅约4.6天，处于历史低位。开源证券测算，粘胶短纤税前价格每上涨1000元/吨，公司利润总额增厚7.35亿元，价格弹性显著。
有机硅行业分析：反内卷开启，新增产能有限，行业盈利底部逐步修复。
精细化工与有机板块：
- 精细化工项目一期新增9.8万吨烧碱、4万吨氯化亚碱、5万吨氧乙烯等产能，2025年四季度进入议试生产。
- 有机三期项目已投产。
盈利预测：开源证券金益腾预计公司2026-2028年归母净利润分别为8.66/12.82/17.79亿元，EPS为0.42/0.62/0.86元/股，当前股价对应PE为13.4/9.0/6.5倍。
风险提示：下游需求恢复不及预期、投产项目进度不及预期。
关联个股：三友化工+3.65%。
