一、核心要点
- 本次会议核心议题包括全球AI硬件叙事、中东战事与极端天气对通胀及美联储政策的影响、中国经济半年报后政策力度、中国资产配置价值，参会嘉宾含邢志强、Lora、Daniel等。
- AI硬件与存储板块：当前调整因杠杆资金涌入致交易拥挤，存储芯片行业毛利率近90%难持续，中美AI竞争现分水岭，美国AI受人、电、政治三P瓶颈制约，中国开源低成本模型及基建能力或破局，契合发展中国家主权AI需求。
- 通胀与能源：原油处于紧平衡，美国战略储备将至43年低位，中国原油进口量或恢复，厄尔尼诺推高2026-2027年食品通胀，需关注制冷、智能电网等工业投资机会。
- 资产配置：美股基本面支撑盈利预期，应用端AI动能提升，美联储或2026年3月、6月各降息一次，建议逐步加仓港股，港股解禁压力集中在7、9月但对大盘影响有限，需规避解禁市值超流通市值的个股。
- 存储行业研判：虽为超级周期但具周期性，2026年四季度或迎价格拐点，AI大模型厂商存算存储有痛点，行业通过设计、制程等创新提升带宽降低成本，需求增速仍快于供给能力。
二、宏观与产业细节
- 存储行业：长兴扩产至5年后共8座厂，当前3座，单厂约10万产能，需解决设备国产及HBN31量产问题，短期涨价积极，长期毛利率或显著提升，行业整体正面，关注产能技术、股价与筹码面。
- 中国宏观经济与政策：二季度GDP增速放缓，政治局会议重心为盘活存量财政资金（约2万亿）而非大规模刺激，政策聚焦科技、能源领域，消费或通过放松汽车限购、公积金政策、中小学春秋假等边际改善，难有大规模直接财政刺激，未到2024年9月式大幅转向时刻，下半年GDP或小幅回升至4.5%以上，6月通胀或见顶回落，经济基本面仍不稳。
三、日本经济与政策研判
- 利率方面：预测日本央行2026年12月首次加息，2027年6月第二次加息，最终利率达1.5%，低于多数投资者预期的2%或更高水平。
- 通胀方面：日本美式核心CPI（除食品能源）仅1.1%，低于2%目标，近年通胀主因日元贬值而非国内需求，当前通胀压力正在减缓。
- 利率相关风险：日本实际中性利率约负0.5%，结合通胀目标后名义中性利率约1.5%，与本次利率预期一致；若美联储超预期加息，将引发日元贬值，推升进口成本，或成日本央行超预期加息的风险情节。
- 财政方面：日本政府提出政府与私人部门联合的17个战略领域投资计划，虽获投资者关注，但不会显著提高潜在通胀，不会推动日本央行加息。
四、风险与关注
- AI硬件板块交易拥挤，中美AI竞争格局生变，中国开源AI模型及基建能力面临技术落地、应用场景拓展等不确定性。
- 存储行业虽短期涨价积极，但长期产能扩张、技术突破不及预期会影响毛利率改善，且行业仍具周期性，2026年四季度价格拐点需持续跟踪。
- 全球通胀受中东战事、极端天气等因素扰动，美联储降息节奏不及预期会影响资产配置及日本汇率、利率政策，进而冲击全球流动性。
- 中国宏观经济下半年回升幅度、政策落地效果需密切观察，港股个股解禁风险仍需警惕，日本央行加息节奏、日元汇率波动也需重点关注。
