核心观点与关键数据
- 具身智能行业评价标准转变：从“能否完成动作”转向“能否持续创造生产价值”，企业开始展示机器人在仓储、半导体上下料、装配、质检及公共服务中的连续作业能力。智元G2 Max双臂峰值负载50公斤，支持7×24小时码垛搬运。
- 工业和仓储场景商业化验证：工业和仓储场景成为2026年下半年具身智能商业化的重要验证窗口，轮式双臂及专用机器人或更快落地客户场景。G2 Max进入京东物流智狼仓，反映客户由展会试用转向真实场景部署。
- 产业链投资机遇：投资机遇由本体概念逐步扩展至操作能力和产线集成，零部件业绩仍需以量产定点为基础。灵巧手、视觉、触觉、力控及多机协同方案明显增加，相关标的包括三花智控、拓普集团、绿的谐波等。
研究结论
- 短期关注重点：优先关注已有客户场景和系统集成能力的机器人企业，而非单一通用人形平台。
- 估值层面：WAIC对机器人及汽车物理AI板块构成主题催化，神玑基于5纳米车规级NX9031U推出“睿动”具身智能平台，反映汽车行业技术向机器人外溢。机器人本体及零部件企业估值能否由主题转向基本面驱动，取决于2026年下半年付费订单、重复采购、客户验收、单机价格及项目毛利率。
- 建议：优先关注具备成熟制造能力、明确客户项目和收入转化路径的企业。
风险提示
- 具身智能客户导入及验收慢于预期。
- 产品方案调整致供应链份额变化。
- 机器人稳定性和经济回报未达客户要求。
- 企业披露的展会运行数据与真实生产环境存在差异。
