华金策略 聚焦一刻系列电话会议第140期科技调整何时结束

核心观点

• A股结构性慢牛趋势不变：整体来看，A股结构性慢牛趋势不会改变，科技牛市也未结束，短期科技板块可能正在筑底。
• 短期底部区域：当前市场处于底部区域，可能震荡筑底，进一步下行的空间有限。
• 调整原因分析：导致调整的核心因素正在逐步消减或已反映在股价中，主要包括美伊局势、美国CPI数据、科技长期趋势担忧等。

关键数据

• 美伊冲突：霍尔木兹海峡事件对油价刺激巨大，但当前油价难以回到100美元以上。
• 美国CPI：6月CPI同比增速回落至3.5%，市场对美联储紧缩担忧大幅下降。
• Meta算力投资：Meta增加算力投资，打消了对全球AI需求的担忧。
• 英伟达辟谣：英伟达辟谣Vera Rubin服务器延期交货传闻。
• TMT指数调整：2016年以来TMT指数共23次中短期调整，平均持续329个交易日，下跌幅度25%。
• TMT成交额占比：历史分位数高点为99%以上，目前仍在50%以上。
• TMT融资余额：高点回落7.3%，接近5%~10%的回落幅度。

研究结论

• 短期调整结束信号：产业趋势催化和政策出台是关键，但资金层面情绪指标尚未完全到位。
• 产业趋势催化：全球AI算力需求持续扩展、AI新产品不断涌现、短期AI相关公司业绩、科技企业融资。
• 政策支持：政策密集发布，各部委和地方出台AI制造相关政策。
• 投资建议：行业配置方向偏均衡，关注绩优科技、低估值红利、低位补涨科技成长股，逢低配置业绩较好的硬件和科技成长股。