策略聚焦一刻系列电话会议第140期20260719

核心观点与关键数据

• A股市场调整接近尾声：近期A股市场经历调整，尤其是科技股表现波动，但策略分析师认为结构性牛市及科技股牛市尚未结束，短期调整接近尾声。调整结束需基本面与政策支持，当前情绪指标未完全到位。
• 市场底部区域分析：当前市场处于底部区域，调整空间有限。主要因基本面压制因素减弱（如海外地缘风险缓和、美联储紧缩担忧降低），科技担忧缓解（如Meta增加算力投资、英伟达GPU传闻澄清），交易层面压力释放（韩国去杠杆化影响减弱、国内科技股交易拥挤度下降），资金结构趋于平衡（高位融资盘压力释放）。
• 基本面支撑强劲：经济数据显示结构性回升趋势，尤其是与科技相关的出口（如AI相关电子产品机电产品高增速）和制造业投资亮点突出。消费有望回暖（从同比下降0.5%到同比增长1%）。盈利方面，PPI回升（6月同比增4.1%）预示工业企业利润改善，A股中期盈利预计持续向好。
• 长期结构性慢牛趋势未变：自2024年9月起，A股被认定处于长期结构性慢牛趋势，主要基于内部经济与盈利改善及全球资产配置逻辑。政策积极支持股市发展（如为实体经济和科技创新融资），估值提升逻辑未变。国际环境方面，尽管海外经济短期偏强，但长期债务风险上升，美元信用受损，中国资产配置价值凸显，尤其是估值相对较低的蓝筹股。

科技牛市分析

• 科技牛市未终结：产业趋势（如AI领域的投资和资本开支未见明显下滑）和政策支持（中美两国均展现对科技发展的国家意志，尤其在科技竞争背景下）持续支持科技行业，预示科技牛市趋势未变。
• 科技调整周期分析：中短期调整结束需基本面回升、政策出台及流动性宽松。当前基本面与政策条件已满足，但情绪指标（如TMT市盈率分位数、成交额占比和融资余额）尚未调整至充分水平，预测短期科技调整接近尾声。

投资建议

• 行业配置建议：关注估值性价比高的科技成长领域（如半导体硬件、通信及游戏），同时考虑低位补涨的科技成长和低估值蓝筹行业（如大金融、银行保险、券商及电力等）。强调石化、商贸零售等行业的盈利增速。