中信证券A股策略7月17日市场波动点评 20260718

短期市场主要受资金面压力影响，部分抱团资金被动减仓，流动性负反馈修复待观察，但市场并非缺乏承接，已有机构资金逐步增持产业趋势明确、业绩能见度高的科技龙头，更接近筹码结构再平衡。

关键数据与现象：

• 宽基ETF持续大额净流入，7月13-16日累计净流入914.1亿元，7月17日午后沪深300ETF、创业板ETF、科创50ETF成交额均突破100亿元。
• 前期成交集中度与估值压力明显释放，市场定价回归基本面。

中期趋势与行业观察：

• 科技产业中期趋势未变，海外云厂商资本开支延续，月底北美云厂商业绩和资本开支指引将成为重要验证窗口，若保持稳健或缓解市场担忧。
• 市场基本面线索增多，前期被忽视的金融、创新药、新能源等板块逐步获关注，行情由单一主线转向多线索定价，持续性需结合中报兑现、行业景气度及增量资金确认。

情绪与风险收益比：

• 情绪指标降至2024年“9·24行情”以来最低水平，情绪空间10日移动均值创2025年新低（36.1），但预计只要无流动性枯竭和连锁负反馈，进一步下行空间有限（对比2024年初中证1000单周最大跌幅13.2%，本周跌幅12.6%）。

研究结论：
本轮调整更像是极致“K型分化”后的再平衡，宏观与产业基本面未根本扭转。预喜率高于去年同期的中报预报显示盈利线索扩散，部分低估值非AI板块已企稳。待高位筹码出清完成后，科技板块中具备真实业绩、持续竞争力与合理估值的核心品种有望率先修复。