中信证券A股策略 7月17日市场波动点评

短期市场主要受资金面压力影响，部分抱团资金被动减仓，流动性修复尚需时日，但市场并非缺乏承接，机构资金已逐步增持优质科技龙头。宽基ETF持续大额净流入，7月13日至16日累计净流入914.1亿元，7月17日午后沪深300ETF、创业板ETF、科创50ETF成交额均突破100亿元。

经过调整，前期成交集中度与估值压力明显释放，市场定价有望回归基本面。科技产业中期趋势未变，海外云厂商资本开支延续，月底北美主要云厂商业绩和资本开支指引将成为重要观察窗口。市场基本面线索增多，金融、创新药等板块盈利改善未获充分定价，低位板块逐步获关注，行情由单一主线转向多线索共同定价，持续性需结合中报兑现、行业景气和增量资金流向确认。

情绪方面，市场温度接近冰点，情绪指标降至2024年“9·24行情”以来最低水平，10日移动均值创2025年以来新低。预计只要不出现流动性枯竭和连锁负反馈，市场进一步下行空间有限，本周跌幅12.%，6低于2024年初流动性引发的快速调整中中证1000单周最大跌幅13.2%。

总体而言，本轮调整更像是极致“K型分化”后的再平衡，宏观与产业基本面未发生根本性扭转。中报预报预喜率高于去年同期，盈利线索扩散，部分低估值非AI板块已企稳。待高位筹码出清完成后，科技板块中具备真实业绩、持续竞争力与合理估值的核心品种有望率先修复。