机构MBS周报：重新审视净供应预测

信息技术 2026-07-17 花旗 caddie💞

核心观点与市场环境：本周市场在温和通胀与地缘政治风险间波动，6月CPI实际值低于预期，核心CPI环比下降，通胀缓解得到PPI数据支撑，利好国债。但地缘政治紧张加剧油价，抵押贷款利率仍上涨，反映更广泛的利率波动背景。
MBS净供应预测下调：将2026年MBS净供应预测下调至1750-2000亿美元，原预测为3250亿美元，因当前抵押贷款利率高企、房屋销售低迷，与原假设差异显著。2026年上半年净发行量达870亿美元，较2025年上半年高出120亿美元，吉尼（Ginnie）主导发行。
房地产市场分析：预计2026年现有住房销售将与2025年持平，增长0-1%。新建房屋销售在2026年1-5月累计比2025年同期低8%，但现房销量略高于2024和2025年，受低利率影响。住宅销售平均价格增长预计在0-1%之间。
TBA估值与交付假设：PT整体表现未达曲线对冲预期，3.0秒至4.0秒区间表现最差。更新TBA交付能力假设，4.0版本为2026年CTD，5.0版本为2026年第二季度CTD。
外国投资者购买情况：5月份外国投资者增持180亿美元MBS，累计达650亿美元。开曼群岛、卢森堡和日本增持显著，日本海外债券购买在6月放缓。中国对MBS需求疲软，外汇储备下降。
机构债券持有变化：开曼群岛、卢森堡和新加坡持续引领MBS需求，中国为最大净卖家，持有量下降440亿美元。