光大海外 比亚迪电子 异动点评 跨界光模块 建议理性看待 制造平台 的AI横向扩张

近期比亚迪电子股价强势上涨，市场关注其光模块业务进展。公司2025年中报已披露：具备800G光模块量产能力（月产5万片），并在交付；1.6T光模块EVT样品测试中，CPO产品规划中。市场核心博弈在于1H26中报是否会再次确认该业务战略地位及最新进展。

核心观点

1. 赛道逻辑重构：AI算力扩张长期拉动光互联需求，但行业竞争加剧。

   • 横向扩张：比亚迪电子、立讯精密等巨头凭借制造、供应链及现金流优势切入AI硬件。
   • 竞争格局重塑：供给端显著增加，行业竞争加剧、价格承压，侵蚀盈利空间。
   • 成长非线性：公司目标2-3年内冲击百亿规模，但新业务从“产能落地”到“客户深度绑定”至“稳定盈利”需漫长验证周期。

2. 短期情绪与中期兑现：

   • 短期：股价已反映光模块预期，中报披露是催化剂，关注管理层定调是否超预期。
   • 中期：跟踪800G/1.6T产品出货量与客户认证进度。

3. 长期格局：垂直整合的平台型公司有望打开空间，但需关注供给过剩的盈利压力。

研究结论

• 业绩预测：预计2026/2027年净利润30/39亿元，同比-27%/+30%。
• 估值：当前市值对应2026/2027年PE 16x/13x。