一、本周港股复盘
- 恒生指数上涨1.6%，恒生科技指数下跌2.1%。
- 恒生港股通高股息指数涨幅最高（+3.7%），恒生综合中型股指数跌幅最深（-2.9%）。
- 恒生必需性消费业（+4.5%）涨幅最高，恒生工业制品业（-3.8%）跌幅最深。
- 比亚迪电子、美团-W、京东集团-SW为周度涨幅前三，智谱、华虹半导体、MiniMax-W为周度跌幅前三。
- 南下资金净流入369.82亿港元，近30个交易日南下资金净流入801.50亿港元。
二、行业及公司动态
- “Apple智能”等7款提供手机端侧生成式人工智能服务备案。
- 2026世界人工智能大会在上海举行，主题为“智能伙伴共创未来”。
- 中国上半年GDP同比增长4.7%，新动能对经济增长的贡献率超过四成。
- 阶跃星辰发布智能体原生操作系统Step AOS及智能体阶跃Amoo、大模型原生AI终端品牌STEPX。
- 阿里语音交互模型升级为Qwen-Audio-3.0-Realtime。
- 腾讯Robotics X联合混元发布并开源具身世界认知基座模型RxBrain。
- 元宝和京东购物正式打通。
- MiniMax Code 2.0桌面端正式更新，与恒生金融数据库、企查查MCP等应用深度打通。
- 腾讯SkillHub正式上线Agent付费技能商业化平台SkillPay。
- Kimi推出公司迄今能力最强的模型Kimi K3，2.8万亿参数，是目前全球参数最大的开源模型。
- 阿里云发布灵骏真武M890超节点实例，支持FP8/FP4低精度计算。
- Qwen3.8很快将发布并开源，Qwen3.8-Max预览版已上线。
- 百度董事会已授权管理层推进在香港联交所主板自愿转换为主要上市。
- Anthropic将Claude Fable 5的订阅期限延长7天至7月19日。
- OpenAI和外设品牌Work Louder联手打造硬件Codex Micro，售价230美元。
- Codex活跃用户数已达900万。
- 小鹏汽车推出MONA系列首款全球车型小鹏MONA L03，上市一小时大定突破46859台。
三、投资建议
- 关注业绩向好的地产、能源企业，如贝壳、中国秦发、力量发展等。
- 关注聚焦AI上游半导体产业链和光互联企业长光辰芯、汇聚科技。
- 关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂，如阿里巴巴、腾讯等。
- 关注新产品竞争力强、业务进展顺利的智能出行企业，如地平线机器人、小鹏集团等。
四、重点公司观点
- 长光辰芯：高端CIS龙头，工业检测之光，推荐逻辑：技术壁垒高、创新能力强；客户验证周期长，认证后黏性极强；定制化能力强、反哺技术迭代及客户战略协同。预计2026-2028年收入约12/17/23亿元，归母净利约5.0/8.2/11.7亿元。目标价172港元，给予“买入”评级。
- 阿里巴巴-W：稀缺的“芯-云-模-应”的全栈AI标的，推荐逻辑：电商业务重回增长轨道，即时零售UE改善可期；平头哥真武芯片商业化加速；Qwen3.7-Max跻身国产第一梯队；坚定投入云业务，MaaS业务ARR预计2027财年底达300亿。预计2027-2029财年收入为11285/12401/13695亿元；non-GAAP归母净利926/1368/1895亿元。目标价200港元，重申“买入”评级。
- 腾讯控股：看好微信Agent推进，关注叙事转向及估值修复，推荐逻辑：新游储备丰富，春节递延收入逐步释放；小微已灰度上线，微信Agent生态加速推进；生产力Agent产品表现优异，生态协同构筑差异化壁垒；AI投入是场马拉松，关注混元模型迭代及新产品形态。预计2026-2028年收入为8229/9000/9890亿元，Non-GAAP归母净利为2733/3057/3437亿元。目标价707港币，维持“买入”评级。
- 地平线机器人-W：关注后续新增定点、HSD升级V2.0，推荐逻辑：2025年收入高增；坚定投入研发，因此亏损短期扩大；产品持续升级，HSD将有望订阅收费、舱驾融合新品星空于4月发布、6月末HSD V2.0发布、J7将于2027年发布；持续提高MPI，预计下半年开始试点Robotaxi；海外市场继续攻城拔寨。预计2026-2028收入58/92/149亿元，同比增长53%/60%/61%。目标价1575亿港元，维持“买入”评级。
- 小鹏集团-W：关注7月Mona L03全球上市、Q3机器人和Robotaxi催化，推荐逻辑：26Q1业绩基本符合预期，毛利率稳健；GX带动小鹏产品矩阵向上；海外销售强势，4月销量超过6000台，后续海外新车继续贡献增量；建成3大本地化生产基地；机器人进展顺利，预计Q3展示新一代Iron机器人；目标在Q3在广州启动Robotaxi示范运营。预计2026-2028年销量约52/82/83万辆，总收入达974/1472/1500亿元、non-GAAP净利润率为-1.6%/2.1%/4.1%。目标价82.3港元，维持“买入”评级。
五、风险提示
- 海内外政策和监管环境超预期变化的风险。
- 赛道竞争超预期的风险。
- 地缘冲突加剧风险。
