核心观点
- 国际方面：原糖维持高位震荡，洲际交易所8月合约交割量小，印度可能零关税进口约100万吨糖并考虑更严格干预，整体对盘面支撑，下跌情绪暂缓。
- 国内方面：期货增仓下行，突破近月低点，库存压力未缓解，工业库存高于近五年同期均值，糖厂去库需求压制现货价格，夏季消费旺季需求提振力度不及预期，终端采购随采随用，难以驱动糖价上行。
预计下周现货价格延续震荡偏弱运行。
白糖全球供需情况
- 2026/27榨季：全球食糖产量1.785亿吨（下调50万吨），消费量1.790亿吨，存在60万吨缺口，主要原因是欧盟27国甜菜产量下调。
- 主要产区：欧盟27国产量预期1390万吨（下调），巴西3950万吨（下调），中国1290万吨，印度2840万吨，泰国980万吨。
白糖巴西中南部
- 5月下半月：甘蔗入榨量同比减少13.08%（4155万吨 vs 4780.1万吨），产糖量同比减少25.62%（220.1万吨 vs 295.9万吨）。
- 制糖比：5月下半月44.17%（同比减少8.01%），累计41.42%（同比减少8.67%）。
- 出口：6月出口糖和糖蜜312.70万吨（同比减少7%）。
白糖印度
- 2026/27榨季：食糖产量预估2840万吨（小幅回落），6月异常干旱但近期季风降水增多，马哈拉施特拉邦降雨量仍偏少25%。
- 出口：已暂停2025/26榨季剩余食糖出口（至2026年9月30日），26/27榨季仍会审慎放开。
白糖泰国
- 2025/26榨季：产糖1199.69万吨（同比增加19.37%），白糖产量235.85万吨，原糖产量916.45万吨。
- 2026/27榨季：产量存在下调预期，厄尔尼诺导致产区降水偏少，抑制甘蔗生长，蔗区降雨量低于常年均值。
白糖CFTC非商业持仓
- ICE原糖期货：总持仓1000488.00手（增加2941.00手），投机多头270018.00手（增加6708.00手），投机空头332163.00手（增加9579.00手）。
白糖厄尔尼诺警报
- 状态：已形成厄尔尼诺气候状态，预计将持续发展并在2026—27年北半球冬季增强。
- 风险：可能抑制印度甘蔗种植面积，化肥短缺及成本攀升加剧农户资金压力，威胁单产。
白糖国内25/26榨季
- 6月：生产食糖1295万吨（同比增加16%），累计销售846万吨（同比减少44万吨），累计销糖率65.3%（同比放缓14.4个百分点）。
- 库存：工业库存449万吨（同比增加223万吨，增幅98.7%）。
白糖6月产销数据
- 中性偏弱：销糖率同比下滑，广西、云南销糖率均下降。
白糖进口
- 6月份：进口28万吨（同比减少14万吨）。
- 上半年：累计进口114万吨（同比增加9万吨）。
- 糖浆及预拌粉：5月进口10.97万吨（同比增加4.54万吨），1-5月累计进口51.60万吨（同比增加17.35万吨）。
白糖现货报价
- 报价稳中下调：广西产区5200-5150元/吨，云南产区4950-5060元/吨，甜菜糖5150-5250元/吨，港口广西糖5400-5450元/吨，加工糖5680-5800元/吨。
- 基差：维持低位震荡，贸易端采购情绪低，终端市场按需采购为主，需求清淡。
