招商电子鄢凡团队 景旺电子 1.6T光模块新进弹性厂商 值得重视它的锐度 强烈推荐

行业背景与市场机遇

• 光模块上游物料供给紧张，PCB环节受产能扩张周期长、良率爬坡慢等因素制约，800G到1.6T升级需采用mSAP产线工艺，导致SLP报价逐季上调（Q1涨20%，Q2-Q3预计继续上涨）。
• 1.6T光模块PCB市场规模预计2026年80亿美元，2027年200-250亿美元，当前SLP价格约35美元/件，净利率高，明年利润市场空间超百亿。

景旺电子的产能与客户优势

• 公司Q1已实现1.6T光模块量产出货（客户为国内龙头厂商），珠海金湾现有2条产线（已量产多年），11月将新增3条线，为承接英伟达等大客户订单奠定产能基础。
• mSAP-SLP产能规模可观，远期产能打满下利润增量显著。

短期业绩与长期增长预期

• Q1业绩利空已落地，Q2迎来业绩拐点，有望超预期。2026年公司高端产能释放，在NV、谷歌、Meta等客户实现“0-1”突破放量，逐季利润率持续向上，业绩爆发增长。
• 光模块SLP新增量叠加，股价在二线标中仍处低位，值得重视。

关键数据与客户进展

• NV客户：VR midplane基本锁定一供（40%+），预计单颗GPU价值量增1.8万美元，大客户团队已驻场，Q2进入大规模量产；正交背板项目已进入产能筹备阶段，预计单颗GPU价值量增500美元。