华泰互联网传媒夏路路Jonos 恒科加仓时刻 强call互联网估值修复 首推美团 阿里

太阳互联网板块2Q预览总结

核心观点

• 互联网板块2Q预览基本结束，短期基本面利空因素已相继兑现完毕。
• 部分高权重标的在利空落地后出现显著逼空行情及多头回补趋势。
• 前期互联网板块跌幅已深，若TMT板块内高切低、硬且软的资金流向趋势进一步确认，建议关注基本面趋势边际向好、估值处于低位的互联网龙头公司。

公司分析

美团

• 竞争双线（外卖、到店）同时进入修复期。
• 外卖战已拐弯，2Q UE有望超预期盈利。
• 到店业务受抖音压力趋缓。
• AI从颠覆风险转变为正向加持，LongCat-2.0最具战略价值，可持续利用本地生活场景打造全新Agent生态。

阿里

• 2Q电商业绩承压已充分消化。
• 云业务延续强劲增长，利润率提升如期兑现。
• 估值低位具备事件型催化修复空间，建议关注模型迭代进展、苹果AI合作、平头哥芯片出货及电商外卖业绩修复节奏。

哔哩哔哩

• 社区流量增长高于行业。
• 广告高增贡献稳定现金流（YoY+27%）。
• 四季度在新游戏带动下有望超预期。
• 当前27年12.5x估值处于底部。

京东

• 2Q业绩预期触底，后续开启边际修复周期。
• 2Q国补、外卖流量高基数压力造成短期业绩承压。
• 市场look through至2H，业绩增速逐步修复有望助力情绪改善。

满帮

• 生态治理过渡拐点期。
• 交易佣金业务稳步增长。
• 目前26年12.3x PE具备安全边际。

贝壳

• 看好2H顺周期。
• 2Q存量房GTV加速至高个位数，佣金率保持稳定。
• 租赁在管房源和利润率快速增长，26年新业务有望贡献40%利润增量。
• 目前26年16x PE，且有7%股东回报和500亿净现金托底。

研究结论

• 建议关注基本面趋势边际向好、估值处于低位的互联网龙头公司。
• 玫瑰详询华泰互联网传媒首席夏路路Jonos。