联化科技在医药CDMO领域深度绑定全球MNC巨头，与诺华合作已超10年，覆盖多个中间体和API产品。公司医药板块已形成“19个商业化+30个临床期+83个早期项目”的稳健漏斗结构，管线储备进一步扩容。在植保业务上，公司与先正达、拜耳、巴斯夫等全球前五大植保公司深度绑定，为其提供杀虫剂、除草剂、杀菌剂等原药及中间体项目。招商证券梁广楷认为，公司已进入拐点向上的趋势中，医药CDMO的储备项目正逐步放量，未来有望获取更多合作订单，尤其是在诺华加码小核酸药物领域。公司依托化学合成能力，自2021年切入新能源电池化学品赛道，2025年新能源业务收入达7.76亿元。梁广楷预计公司2026-2028年实现归母净利润6.0/7.8/10.3亿元，同比增长66%/30%/32%，对应PE分别为24/19/14倍。风险提示包括医药CDMO项目放量不及预期、下游需求复苏不及预期。
