1️⃣ 辉瑞实体瘤开发能力——合作方的专业能力和重视程度才是最重要的！
辉瑞在肿瘤开发领域拥有EV+K（一线尿路上皮癌标杆方案）和CDK4/6系列（乳腺癌标杆）等成功经验，但实体瘤领域的肿瘤IO能力仍需补齐。合作方在治疗领域的专业度、战略优先级、资源投入程度及执行力是决定管线全球开发成败的关键。辉瑞战略高度重视707，为其全球开发提供最强有力保障。
2️⃣ 当前价格绝对安全——707海外期权完全白送
当前市值约400亿，公司拥有约200亿现金资源，主业利润按10倍PE对应约150亿市值，叠加自研pipeline及三生国健自免管线价值，现金+主业+三生国健已基本等于当前市值。这意味着707海外授权对应的约900亿创新期权价值在当前市值中完全未被定价。
3️⃣ 辉瑞ADC储备完备——IO+ADC联用空间被市场忽略
辉瑞通过收购Seagen、与信达合作等布局了丰富的ADC储备，为707与ADC的联用提供可能性，但这一点被市场忽略。辉瑞在BD领域财大气粗，随时可补充新管线，进一步打开707联用策略的想象空间。
4️⃣ 全球3期临床数量领先PD1/VEGF赛道
辉瑞规划5项707全球3期临床，已启动sq&nsq NSCLC、mCRC、EC的全球注册，年内有望启动UC注册临床，体现辉瑞对707的高度重视，以及急需通过707补齐肿瘤IO短板的决心。
🔥【估值】900亿创新期权+ 150亿主业+ 200亿现金安全垫
707贡献900亿创新期权（100亿美金峰值×12%分成×10倍PE≈900亿市值），在当前市值中完全未被定价；主业按15亿×10倍PE对应150亿市值；现金资源约200亿，贡献较大安全边际。当前市值仅约400亿，被显著低估。
风险提示：研发及商业化不及预期
联系人：朱国广/杨智灿
