中国需求落后于供给：2026年第二季度数据显示国内需求大幅放缓

研报总结

核心观点： 中国经济呈现“需求滞后于供给”的格局，国内需求疲软，而外部需求仍具支撑。经济复苏呈现K型特征，新经济领域表现强劲，传统产业和国内需求相对滞后。

关键数据：

• 2023年第二季度，中国GDP同比增长4.3%，低于市场预期和预测，环比折年增长率为1.8%。
• 2023年上半年，固定资产投资同比下降4.1%，其中基础设施投资下降10.2%，制造业投资下降3.2%，房地产投资下降7.7%。
• 2023年6月，社会消费品零售总额同比增长1%，扭转了5月的下降趋势，但增速仍低于一季度平均水平。
• 2023年6月，工业增加值同比增长5.3%，其中高技术制造业增加值增长11.8%。
• 2023年上半年，房地产开发投资同比下降7.7%，商品房销售面积同比下降9.3%。
• 2023年上半年，金融机构贷款余额同比增长11.8%，增速比一季度放缓。

研究结论：

• 预计2023年全年GDP增长率为4.5%，略低于之前的预测，但仍将触及官方5%增长目标下限。
• 预计2023年第四季度经济将有所回升，主要受政策支持推动。
• 出口将继续受益于全球AI资本支出投资周期和全球能源转型，为经济增长提供缓冲。
• 预计政府将在2023年10月或12月的政治局会议上评估经济风险，并决定是否采取进一步刺激措施。