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太阳申万轻工造纸浆价逐渐企稳箱板瓦楞纸装饰原纸

2026-07-15 未知机构静心悟动

浆价企稳，纸价提涨：海外高成本浆厂持续出清（如Canfor关闭North wood纸浆厂），针叶浆率先企稳回升，阔叶浆调整符合预期。国内箱板瓦楞纸供需改善，进口纸及国内供给收缩，出口需求超预期，国废偏紧支撑成本，纸价持续提涨，淡季不淡。
关键数据：截至7.14，箱板纸/瓦楞纸均价分别上涨310/551元/吨至3869/3258元/吨；纸厂库存低位，6月底箱板纸、瓦楞纸厂库存分别为9、6.9天，环比下降；玖龙、理文、山鹰黑纸库存天数分别为7.8、5.4、4.8天。
箱板瓦楞纸推荐：下半年为传统旺季，纸价有望持续提涨。推荐#【玖龙纸业】（弹性最大、木浆自给率提升、永续债提前赎回贡献利润弹性，FY27利润50.53亿元，同比增长34%，PE为6X）、#【太阳纸业】（100+万吨文化纸转产箱板纸，受益箱板纸和木浆改善，优化文纸结构，高股权激励，26年利润36.73亿元，同比增长13%，PE为10X）；建议关注#理文造纸、荣晟环保、山鹰国际、林平发展、五洲特纸、景兴纸业等。
装饰原纸：供给触底，需求恢复：2025年行业亏损严重，供给触底，26年无新增产能，新进入者转产，中小产能加速出清，供给拐点明确。国内需求受益产品迭代升级、应用场景提升，欧洲反倾销终裁后出口需求快速恢复。
装饰原纸推荐：#【华旺科技】盈利持续环比改善，出口恢复高增，原材料储备充足，4、5月连续提价，成本红利有望释放，账面资金充足（25年底净现金~18亿），25年分红率达90.4%，预计26年利润3.80亿元，同比增长40%，对应PE为14X；建议关注#仙鹤股份。