024 龙净环保20260714

核心观点与关键数据

紫金矿业中报对龙净环保的积极进展：

• 紫金矿业在2026年中报业绩预告中重点提及龙净环保的电动矿卡和矿山绿电项目。
• 电动矿卡方面：紫金龙净140吨纯电矿卡已完成首批规模化交付，在紫金山和西藏巨龙应用效果显著，吨公里成本较燃油矿卡下降29%，计划用三年时间完成对传统能源矿卡的全面替代。
• 矿山绿电方面：拉果措200兆瓦离网项目已为紫金累计降本10亿元，龙净环保配套子公司2025年净利润达1.2亿元，单瓦利润远超常规绿电项目。

股权层面的积极信号：

• 龙净环保、龙源国资及紫金矿业均积极进行增持或定增，紫金矿业定增后持股比例将提升至34%以上，显示对龙净环保价值的认可。

重大项目进展：

• 马米错420兆瓦光伏源网荷数一体化项目提前投产，项目净利润预计达2.2亿元，基本支撑公司绿电板块业绩翻倍。
• 拉果措二期及马密错二期等项目未来空间广阔，矿山绿电市场潜力巨大。

商业模式与长期价值：

• 龙净环保的矿山绿电和新能源矿卡业务助力矿山绿色转型，实现降本增效，双方共赢。
• 预计紫金未来30%可再生能源消耗需要约4-5GW电装机，新能源矿卡需求也将持续增长。
• 公司未来可拓展至紫金之外的其他矿山和有色客户。

研究结论与投资建议：

• 维持2026-2028年规模净利润预测分别为14亿、17.5亿、20亿，对应PE分别为16倍、13倍、11倍，增长中枢在2025年。
• 当前PE具备安全边际，未来利润空间可观，推进和渗透率提升有望加速。
• 做出重点推荐。