2Q26产量预览：环比改善 投资者关注成本与库存释放及目标价变动

核心观点： 精矿矿商的二季度生产表现预计环比有所改善，但同比可能存在差异。市场关注重点可能包括：6月份的成本表现（受油价上涨影响）、部分矿山的生产表现（如Mogalakwena、Styldrfit、Eland和IMP的加拿大运营以及Keliber锂矿项目）、以及库存释放（IMP/NPH）。

关键数据：

• Anglogold Ashanti： 二季度黄金产量预计环比增长，但同比可能持平。公司下调了目标价至125美元，主要受黄金价格预期下调影响。
• Gold Fields： 二季度黄金产量预计同比增长7%，主要受Salar Norte矿山产能提升和Gruyere矿山产量100%计入影响。公司下调了目标价至57美元，主要受黄金价格预期下调影响。
• Impala Platinum： 二季度精矿产量预计同比持平，接近指引上限。公司下调了目标价至250南非兰特，主要受铂族金属估值倍数下调和兰特汇率预期下调影响。
• Northam Platinum Holdings： 二季度精矿产量预计同比增长，公司上调了目标价至290南非兰特，主要受铂族金属估值倍数上调和兰特汇率预期下调影响。
• Sibanye Stillwater： 二季度铂族金属和黄金产量预计环比增长，公司下调了目标价至37南非兰特，主要受铂族金属估值倍数下调和黄金价格预期下调影响。
• Valterra Platinum： 二季度精矿产量预计环比增长，公司下调了目标价至1150南非兰特，主要受铂族金属估值倍数下调和兰特汇率预期下调影响。

研究结论： 分析师对精矿矿商的二季度生产表现持乐观态度，但同时也提醒投资者关注成本上升、库存释放和地缘政治风险等因素。