大金重工（1081.HK）：领先出口型风电设备制造商首次覆盖买入

大金重机（1081.HK）是一家领先的出口导向型风电设备制造商，专注于海上风电基础结构，如单桩和过渡构件。鉴于欧洲海上风电安装量的强劲增长（预计 2026-2030 年将达到 345GW），大金旨在将欧洲海上风电单桩订单份额从 30% 提升至 40%（预计 2026 年），预计 2025-2028 年净利润将增长三倍。此外，其船舶建造业务也将进一步增长。

大金是欧洲单桩销售额价值最大的海上风电基础供应商，截至 2025 年上半年市场份额为 29.1%。其海外收入同比增长 165.3% 至 45.97 亿元人民币，占 2025 年总销售额的 74.5%。预计 2025 年底其积压的出口订单超过 100 亿元人民币，主要计划于 2026-2027 年交付。

大金的核心竞争优势包括：高技术标准（唯一一家其风电基础生产设施获得欧洲标准认证的中国制造商）、短交货周期、领先的生产能力、拥有重型海上运输能力以及高效安装服务。大金通过拥有内部船舶建造能力、自营运输、自主管理的港口以及安装服务，提升了其交付能力和盈利能力。

全球海上风电装机前景向好，主要受能源安全需求驱动。预计 2025-2034 年全球将新增超过 350GW 的海上风电装机容量。在欧洲，能源挑战加剧了摆脱进口化石燃料的转变，预计 2026-2030 年欧洲将安装总计 34.5GW 的新海上风电装机容量。

大金预计 2026 年欧洲的市场份额将达到 40%，符合公司的目标。该公司还预计基于其订单积压，将从 2027 年开始获得造船业务的收入，预计该业务的毛利率为 25%。大金给予大金（1081.HK）买入评级，并以 DCF 法则得出 50 港元的目标价。