——6月进出口数据点评：出口超预期：关注AI之外的三个链条

核心观点

6月出口增速超预期，主要支撑来自AI之外的三个链条：能源转型带动的绿色能源产品、全球制造业周期带动的机械装备，以及地缘冲突催生的化工品突发需求。AI链条景气如期上行，对出口拉动约12.3个百分点。绿色能源产品出口增长强劲，受益于全球能源转型；机械装备出口稳健，受全球工业周期、供应链备份及海外国防基建支出支撑。基础化工品出口受益于地缘冲突扰动，中东出口则面临不确定性。

关键数据

• 6月出口同比27.4%，预期18.2%，前值19.4%；
• 6月进口同比36%，预期24%，前值27.4%；
• 贸易差额扩大至1256亿美元，预期1206亿，前值1054亿；
• AI相关产品出口同比升至76.6%；
• 绿色能源产品出口同比增长37%（1-5月累计），5月单月同比增长30.7%；
• 机械装备出口同比增长16.4%（5月单月）；
• 基础化工品出口同比增长63.2%（5月单月）；
• 我国对中西亚地区出口同比回升至10.8%，较5月的-11.7%明显改善。

研究结论

四季度外需或边际承压，但中游制造（机电）仍具韧性。AI链条和绿色能源产品出口具备中期支撑逻辑，机械装备出口受全球工业周期影响可能阶段性承压。基础化工品和中东相关出口依赖地缘局势，可预测性较弱。短期内，地缘局势或有反复，基础化工品可能受益于供给扰动和替代需求，但我国对中东地区出口或面临负面影响。