成为全球有色行业绿色智造引领者

核心观点

海亮股份作为全球有色行业绿色智造引领者，铜箔业务迎来爆发式增长，并积极布局新能源产业链，实现全球化发展战略。公司在技术工艺、成本控制、质量稳定性等方面构建差异化竞争壁垒，并通过主流新能源客户的产品验证，为后续深化合作奠定基础。

关键数据

• 2025年甘肃海亮主营业务收入55.87亿元，同比增长96.42%；销量6.41万吨，同比增长75.40%。
• 甘肃海亮2024年净利润-2.48亿元，2025年扭亏为盈，净利润4,158.32万元。
• 全球铜基产品总产能已达到154.3万吨（截至2026年3月31日）。

业务布局与技术积累

• 公司率先研发并量产800MPa特高抗铜箔、3.5μm极薄铜箔等先进铜箔，成为全球前十大锂电池厂商中七家厂商的合格供应商。
• 针对下一代固态电池研发的高耐蚀性铜箔、无负极自生成式铜箔、微孔铜箔等新型铜箔产品已具备量产出货能力。
• 公司在全球多个国家和地区布局了23个生产基地，覆盖欧美成熟市场、东南亚及非洲等高增长地区。
• 在东南亚市场，公司在越南、泰国设有铜管生产基地，并在印尼迅速建成铜箔生产基地。

投资建议

预计公司2026/2027/2028年分别实现收入967/109/122亿元，分别实现归母净利润19/28/35亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 需求不及预期风险
• 市场竞争加剧风险
• 新产品推出不及预期风险