宏观与策略
固定收益投资策略
- 行情回顾：6月债券收益率分化，利率债短端下行，信用债短端利差走阔，违约金额下降。
- 基本面：5月经济平稳，供给强韧但需求修复不足，GDP同比增速4.4%，低于目标区间下限。
- 货币政策：强调政策前瞻性、灵活性、针对性。
- 热点追踪：“十五五”规划推动产业转型升级，出口优势显现，新旧产业生命周期特征明显。
- 大势研判：经济下行压力加大，政策托底必要性增加，输入性通胀影响趋弱，债市迎来配置机会，10年期国债利率向下突破1.62%可能性增加。
公募REITs周报
- 主要结论：中证REITs指数跌0.9%，产业园、仓储物流等收涨，其他类型收跌。
- 指数表现：中证REITs指数年初至今跌6.2%，表现弱于中证全债指数，强于沪深300指数。
- REITs类型：产权类REITs表现优于经营权类REITs，产业园、仓储物流等收涨。
- 交易活跃度：数据中心REITs交易活跃度最高，交通REITs成交额占比最高。
- REITs指数基金：首批4只REITs指数基金募集完毕，合计近12亿元增量资金进入REITs市场。
- 政策支持：商务部等九部门支持符合条件的零售经营主体发行REITs，推动零售类优质物业进入REITs市场。
策略快评
- 市场表现：上证指数跌破年线，深证成指、中小100指数、创业板指均下跌。
策略周报
- 核心结论：7月第1周资金入市净流出371亿元，短期情绪指标处于中高位，长期情绪指标处于中低位。
- 资金流向：ETF净申购440亿元，融资余额减少579亿元，北上资金估算净流出61亿元。
- 行业热度：半导体、电子、通信等行业热度较高。
行业与公司
农业行业投资策略
- 月度重点推荐组合：华统股份、优然牧业、现代牧业、牧原股份、德康农牧。
- 各细分板块推荐逻辑：看好肉牛与原奶周期共振反转，生猪龙头成本优势提高，宠物行业长期景气，饲料龙头竞争优势拉大，禽业行情随需求复苏。
- 农产品价格跟踪：生猪价格上涨，禽类价格下降，鸡蛋供给压力增大，豆粕价格处于周期底部，玉米行业库存低位。
- 6月市场行情：农林牧渔指数跑输大盘，国投中鲁、天马科技等个股涨幅居前。
- 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。
农业行业周报
- 核心观点：掘金牧业景气大周期，把握养殖龙头估值切换。
- 生猪：行业持续深度亏损，市场化去产能与政策调控共振。
- 禽类：供给波动幅度有限，行情有望随需求复苏。
- 肉牛及原奶：看好国内牧业大周期反转，海内外肉牛及原奶景气共振上行。
- 饲料：畜禽养殖工业化加深，饲料龙头竞争优势拉大。
- 宠物：稀缺消费成长行业，有望持续受益人口变化趋势。
- 投资建议：推荐牧业、猪禽龙头、宠物。
产业链专题研究：低空经济产业研究蓝皮书
- 行业现状：低空经济进入快速培育期，通用航空器和无人机产业发展迅速。
- 低空制造业投资机遇：碳纤维国产化进程加快，电推进系统研发加速，固态电池产业化推进。
- 低空运营业投资机遇：电动垂直起降飞行器适航取证进展和应用场景常态化值得期待。
- 低空基建业投资机遇：预计2025-2030年低空经济基础设施建设和规划咨询费用合计数千亿元。
- 低空配套业投资机遇：低空飞行器检测有望率先实现商业化兑现。
- 风险提示：低空政策、设施建设、关键技术、数据测算等风险。
公司快评：小菜园(00999.HK)
- 事件：上半年开店节奏稳健，持续推进战略调整。
- 观点：短期优化措施压力集中释放，公司经营能力突出，长期视角下沉市场和新市场开拓空间乐观。
- 评级：优于大市。
- 风险提示：同店销售、外卖收缩、价格战、门店扩张等风险。
财报点评：TCL电子(01070.HK)
- 业绩：2026年上半年收入同比增长10%-20%，经调整归母净利润同比增长40%-56%。
- 增长驱动：全球化和中高端化战略拉动毛利率改善，电视业务盈利能力结构改善，互联网业务变现能力增强。
- 长期展望：与索尼合作有望进一步提升多品牌声量，并助增未来收入和业绩。
- 风险提示：原材料价格、行业竞争、贸易摩擦等风险。
- 投资建议：维持“优于大市”评级，上调盈利预测。
金融工程
金融工程周报：基金周报
- 市场回顾：科创50、上证综指等指数收益靠前，银行、传媒等行业收益靠前。
- 公开市场操作：央行逆回购净回笼资金，国债利率下行。
- 基金发行：上周上报71只基金，申报产品包括FOF、ETF等。
- 汇添富财富：正式全面展业，同步升级现金宝9.0平台。
- 黄金储备：中国官方黄金储备资产增加。
- 开放式公募基金表现：主动权益、灵活配置型、平衡混合型基金收益分别为-2.05%、-1.91%、-1.46%。
- 指数增强基金：超额收益中位数为-0.25%。
- FOF基金：上周普通FOF、目标日期、目标风险类基金收益中位数分别为-0.29%、-1.50%、-0.61%。
- 基金产品发行：上周新成立基金28只，合计发行规模为73.64亿元。
- 风险提示：市场环境变动、风格切换等风险。
