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2026H1业绩预告点评：磷化铟量价齐升，业绩超市场预期

2026-07-14 王紫敬东吴证券话唠

事件与业绩预告：公司发布2026H1业绩预告，预计归母净利润5500-8000万元，同比增长148%-261%；扣非净利润5200-6700万元，同比增长576%-771%，超市场预期。
业绩驱动因素：
- 磷化铟量价齐升：受下游高速光模块需求增加影响，公司化合物半导体材料产品销量和销售均价同比增加。
- 待履约合同交付：材料级锗产品销量同比增加。
- 产能利用率提升：化合物半导体材料产线产能利用率提高，产品成本下降。
磷化铟市场分析：
- 供需失衡：磷化铟是光模块核心材料，下游800G/1.6T光模块出货量持续上修，但全球产能扩张受限，短期供给弹性极低。
- 价格持续上涨：2025年初-2026年4月，2英寸光通信级磷化铟衬底涨幅近2倍，预计2026H2价格仍将上涨。
公司扩产计划：
- 行业背景：全球磷化铟衬底市场高度集中，被美日企业垄断，云南锗业是中国龙头。
- 扩产规划：公司计划扩建年产30万片（折合4英寸）的高品质磷化铟单晶片生产线，最终总产能达45万片（折合4英寸），提升规模化供给能力。
锗需求展望：
- 光伏级锗：受益于低轨卫星发射和新周期，空间太阳能电池专用锗单晶片需求提升。
- 光纤需求：AIDC建设推动光纤需求高增，公司提供的四氯化锗需求持续提升。
盈利预测与投资评级：
- 预测：维持2026-2028年EPS预测分别为0.51/1.71/2.57元。
- 评级：维持“买入”评级，看好公司作为AI产业链上游衬底材料稀缺核心供应商的竞争优势，以及受益于AI算力基建和商业航天发展。
风险提示：原材料/产品价格波动、行业竞争加剧、扩产进展不及预期、下游需求不及预期、产品良率下滑导致销量不及预期。