焦煤日报：向下传导不畅，行情下挫

【行情分析】
焦煤期货低开低走，震荡下行。国家发改委强调稳发稳供，优化能源调度，但蒙古因那达慕大会蒙煤通关减少，港口库存预计骤降。国产煤方面，矿山复工缓慢，开工负荷低位（66.11%），库存累库增多，下游焦企及钢厂库存去化放缓。钢厂盈利率连续下滑，开工率小幅下行但韧性尚存。多地区暴风雨影响终端开工，地缘局势升温下煤炭价格应涨，但终端需求不畅、库存向下传导不畅，十轮提涨未落地，政策保供下期货盘面下挫。国内供应短期难补足，煤价难深跌。

【现货数据】
蒙5#主焦精煤自提价1386元/吨（持平），介休现货价1700元/吨（持平）。主力合约期货收盘价1239元/吨，山西介休基差461元/吨（+18.5元）。

【基本面跟踪】
供应：7月3日-10日，国内523家样本矿山炼焦煤开工率66.11%（环比-0.85%），精焦煤日均产量62.5吨（环比-2.71吨）。
需求：7月3日-10日，独立焦企日均产量64.13万吨（环比+0.05万吨），钢厂焦炭日均产量47.26万吨（环比-0.29万吨），铁水产量241.27万吨（环比-1.98万吨）。

【研究结论】
焦煤期货受供应端复工缓慢、库存累库及需求端终端不畅制约，价格下行但政策保供和短期供应缺口限制深跌空间。基差走强反映现货相对期货偏强，但终端开工受限及提涨受阻压制反弹动力。