收购武汉弗蕾亚，品牌协同完善布局

公司依托高端圣贝拉、中端小贝拉和高端疗愈艾屿持续拓店，并通过收购武汉弗蕾亚等头部区域优质资产实现外延式增长，形成产品、会员、团队间的协同效应，同时借助AI运营提效，多方面促进市占率提升，构建完善的品牌和产品服务矩阵。截至2026年7月13日，公司2026/2027E一致预期对应PE为10/7倍，处于历史较低水平。

核心要点：

1. 收购并表武汉弗蕾亚，增强华中市场份额。弗蕾亚运营三家核心商圈直营门店，拥有超过160间月子房，平均客单价近5万元人民币。收购后，圣贝拉在华中地区的规模和市占率有望快速增长，并补齐公司在大型独栋业态方面的优势。
2. 品牌协同，双向会员互通。公司和被收购方将启动会员体系全面互通，实现会员等级及增值服务共享，激活弗蕾亚近万名存量会员价值，并为集团旗下多元业务线精准导流。
3. 积极探索出海市场。公司已在全球运营8家门店，小贝拉新加坡首店落子乌节路雅诗阁，成功打开出海市场。未来计划在纽约、加州、曼谷等地开设圣贝拉门店。

风险提示：行业竞争加剧、物业租赁协议变化、开店不及预期、负面舆论事件、订单量不及预期。