国海机械博杰股份AI服务器测试设备放量MLCC设备高

核心观点与关键数据

1. 业绩预告
   博杰股份预计2026年半年度归母净利润1.50-1.85亿元，同比大幅增长642.86%-816.20%。其中Q2预计归母净利润0.84-1.19亿元，同比增长约100%-190%，环比增长27%-80%。业绩增长主要受益于：AI服务器测试解决方案放量、MLCC设备业务规模与效益提升，以及消费电子智能穿戴业务的增量贡献。

2. AI服务器测试设备

   • 市场规模：2025年AI服务器测试设备出货约数百台，主要供应谷歌、微软、亚马逊等客户；2026年预计出货2000-3000台，进入规模化放量阶段。
   • 公司份额：公司在英伟达AI服务器测试设备中占比约50%以上，产品矩阵持续完善（ICT、FCT、BFT、老化测试等），并布局UQD测试设备及光耦合设备研发，未来有望提升单客户价值量。

3. MLCC设备业务

   • 国产替代：MLCC设备从2026年Q2起进入满产状态，预计2026年发货额超4亿元（确收保守估计2亿元+），2027年有望至少翻倍增长。
   • 下游需求：下游客户反馈2026年下半年CAPEX较年初上调约30%，进一步推动业务增长。

4. 第三成长曲线（磷化铟衬底）

   • 参股鼎泰芯源：通过参股珠海鼎泰芯源晶体有限公司（持股10.28%），参与磷化铟衬底材料国产化。
   • 市场供需：磷化铟衬底供需缺口超70%，全球市场高度集中（日本住友、日矿、美国AXT等）；鼎泰芯源正积极扩产，2026年是进入下游客户供应链的关键节点。

研究结论与投资建议

• 业绩增长确定性：AI服务器测试设备持续放量、MLCC设备满产运行、传统业务稳健支撑，在手订单充足，业绩增长确定性较强。
• 盈利预测：预计2026-2027年归母净利润分别为3.5+/5.5+亿元。
• 估值提升：AI测试放量及MLCC国产替代加速将推动估值抬升，给予“买入”评级。